Indici e margini, Analisi finanziaria

Analisi finanziaria: indici e margini

Sommario

• Simboli ................................................................................................................................................. 4
• Analisi patrimoniale ............................................................................................................................. 6
• Indipendenza finanziaria ................................................................................................................. 6
• Indipendenza finanziaria con patrimonio netto tangibile ............................................................... 6
• Indipendenza finanziaria nei rating bancari .................................................................................... 7
• Indipendenza finanziaria completa.................................................................................................. 7
• Dipendenza finanziaria .................................................................................................................... 7
• Leverage o grado di indebitamento .................................................................................................. 8
• Solidità del capitale sociale .............................................................................................................. 9
• Price to book value ........................................................................................................................... 9
• Analisi della struttura finanziaria ....................................................................................................... 11
• Indici di sviluppo ............................................................................................................................. 11
• Elasticità degli investimenti ............................................................................................................ 11
• Rigidità degli investimenti .............................................................................................................. 11
• D/E ratio o Gearing ........................................................................................................................ 12
• Analisi della situazione finanziaria: di lungo termine ....................................................................... 13
• Margine di struttura primaria e indice auto-copertura del capitale investito ............................... 13
• Struttura secondaria (capitale circolante di medio e lungo periodo) e indice di copertura .......... 13
• Analisi della situazione finanziaria: di breve termine ....................................................................... 15
• Margine di cassa e indice di liquidità secca ................................................................................... 15
• Margine di tesoreria e indice di liquidità ....................................................................................... 15
• Capitale circolante netto a breve termine (CCN) e indice di disponibilità .................................... 16
• Margine di copertura operativo e indice di liquidità operativo ..................................................... 17
• Margine di copertura del circolante complessivo e indice di disponibilità complessivo ............... 17
• Analisi finanziaria: del ciclo monetario ............................................................................................. 18
• Indice di giacenza media di magazzino .......................................................................................... 18
• Dilazione clienti o indice di giacenza media dei crediti ................................................................. 19
• Dilazione fornitori o indice di giacenza media dei debiti ............................................................... 19
• Fabbisogno in termini di importo .................................................................................................. 19
• Analisi finanziaria: dei flussi finanziari ............................................................................................. 20
• Sostenibilità del debito (debiti finanziari) ..................................................................................... 20
• Sostenibilità del debito (oneri finanziari) ...................................................................................... 21
• Copertura di nuovi investimenti .................................................................................................... 22
• Copertura dei dividendi.................................................................................................................. 22
• Debt service cover ratio (DSCR) .................................................................................................... 22
• Analisi della struttura economica ...................................................................................................... 24
• Marginalità sulle vendite ................................................................................................................ 24
• Mark up o margine medio .............................................................................................................. 24
• Indice di copertura degli oneri finanziari ...................................................................................... 24
• Indice di sostenibilità degli oneri finanziari .................................................................................. 24
• Valutazione della redditività .............................................................................................................. 26
• ROS ................................................................................................................................................. 26
• Turnover del capitale investito o indice di rotazione del capitale investito ................................... 26
• ROI e ROCE .................................................................................................................................... 27
• Leva operativa ................................................................................................................................ 29
• ROFA .............................................................................................................................................. 30
• Redditività degli investimenti atipici ............................................................................................. 30
• ROA e RONA .................................................................................................................................. 30
• Incidenza della gestione extra-caratteristica ................................................................................. 31
• ROE ................................................................................................................................................ 31
• ROD ................................................................................................................................................ 33
• Leva finanziaria ............................................................................................................................. 33
• Leva azionaria ................................................................................................................................ 35
• WACC ............................................................................................................................................. 36
• EVA ................................................................................................................................................. 37
• MVA ................................................................................................................................................ 38
• EPS ................................................................................................................................................. 38
• CFPS ............................................................................................................................................... 39
• P/E Ratio ..................................................................................................................................... 39
• EBITDA Multiple ............................................................................................................................ 40
• EBITDA Multiple ............................................................................................................................ 40
• DPS ................................................................................................................................................. 40
• Payout ............................................................................................................................................. 41
• Dividend Yield ................................................................................................................................ 41
• Indici di turnover ........................................................................................................................... 42
• Z-score................................................................................................................................................ 43
• Z-score primo modello valido per società quotate ......................................................................... 43
• Z-score secondo modello valido per società non quotate .............................................................. 43
• EM-score valido per imprese in mercati emergenti ....................................................................... 43
• Indici di sostenibilità dei debiti finanziari ..................................................................................... 44

Simboli

• % = risultato espresso in percentuale
• mult = multiplo, risultato espresso in numero di volte, quante volte supera il valore di riferimento
• m/l = medio - lungo termine
• = alto o aumento/incremento
• = basso o diminuzione/decremento
• ↑ ↓
• Ita = bilancio italiano
• Fin = riclassificato finanziario
• IAS = bilancio IAS
• Fun = riclassificato funzionale
• K = capitale investito o totale attivo o capitale acquisito o totale o capitale investito globale (medi)
• K = capitale investito operativo (medi)
• oK = capitale investito nell’area atipica (medi)
• a K = K – K – I Fin - Lio aCFNO = capitale fisso netto operativo
• CCNO = capitale circolante netto operativo
• PFN = posizione finanziaria netta
• CINO = capitale investito netto operativo
• CAN = capitale acquisito netto
• CIN = capitale investito netto
• Li = liquidità immediate o scorte liquide (cassa banca e cash equivalent)
• Ld = liquidità differite (crediti a breve, magazzino, ecc)
• M = magazzino o scorte
• C = capitale circolante o attivo circolante (magazzino, crediti, banca, ecc)
• C = Li + Ld
• N = PN = E = BV = patrimonio netto o capitale proprio o equity o book value
• N = patrimonio netto rettificato
• rN = patrimonio netto tangibile
• tP = passività di terzi o capitale di terzi (passività finanziarie + passività funzionali)
• p = passività correnti o passività a breve termine (debiti funzionali e finanziari a breve)
• = passività consolidate (debiti funzionali e finanziari a lungo termine)
• πCap. per. = capitale permanente (patrimonio netto e passività consolidate)
• D = D = debiti finanziari
• fin P = p + πCap.per. = N + π
• I = immobilizzazioni o capitale immobilizzato o attivo a lungo termine
• I mat. = immobilizzazioni materiali
• I imm. = intangibles = immobilizzazioni immateriali
• I fin. = immobilizzazioni finanziarie
• Leasing = è il debito residuo verso la società di leasing, cioè il valore attuale dei canoni restanti
• I = I imm. + I mat. + I fin.
• CFo = cash flow operativo
• V = vendite = Ricavi di vendita = fatturato = valore della produzione o valore del venduto
• Ro = reddito operativo
• Rn = reddito netto
• Ra= reddito atipico
• Cash flow operative = CFO = MOLLiquidità operative = MOL –± CCNO imposteCash flow complessivo o autofinanziamento in senso ampio = utile netto poste non monetaria±Cash flow netto = cash flow complessivo – dividendi deliberati

Analisi patrimoniale

Indipendenza finanziaria

Indica quanto siamo indipendenti/liberi dai terzi. Indica il livello/grado di capitalizzazione. ↑ ⟹ à () ↓ ⇒ à (). Equilibrio se ≥ 50% col riclassificato finanziario. Equilibrio se ≥ 36% col riclassificato funzionale (non ci sono i debiti funzionali). È anche un indicatore di struttura finanziaria. Se le immobilizzazioni immateriali sono tante e ci sono anche tanti debiti finanziari, allora l’indicatore deve essere analizzato alla luce di questi fatti, che possono portare a un giudizio peggiore rispetto al valore espresso dall’indicatore. Se i debiti funzionali sono pochi e quelli finanziari sono tanti, potrebbe voler dire che l’azienda sta attraversando un periodo di crisi.

Indipendenza finanziaria con patrimonio netto tangibile

≤ → % − . − . = = = − . − . − . − . = = = − . − .

Indipendenza finanziaria nei rating bancari

≤ → % + Indipendenza finanziaria completa ≤ → % + − − + à N = è il patrimonio netto rettificato tenendo conto dell’effetto che il PN avrebbe avuto se fossero avvenuta la contabilizzazione con metodo finanziario (IAS 17), che causa un aumento o decremento del PN a seconda della vita utile residua stimata del bene soggetto ad ammortamento.

Dipendenza finanziaria

≤ → % à à + à + = = = = 1− = =

È anche un indicatore di struttura finanziaria.

Leverage o grado di indebitamento

≥ → = . ↑ ⟹ ( ℎ ) ⟹ ↓ . ↓ ⟹ (′è ù ℎ ) ⟹ ↑ Se il leverage supera il valore 2, allora significa che i debiti sono già il doppio rispetto al patrimonio netto, se fosse 10, allora significa che ci sono debiti per 10 volte il PN netto, cioè 1 1 = = ⁄Il grado di indebitamento e l’indipendenza finanziaria sono inversamente correlati. Più il leverage è alto e più significa che l’impresa non sta usando capitale proprio ma di terzi. = ≥ 1 → . ↑ ⟹ ↓ ⇒ è ℎ è ℎ È accettabile un valore maggiore col riclassificato funzionale, presupponendo che i debiti funzionali siano coperti dalle attività operative. È anche un indicatore di struttura finanziaria che assume anche altre varianti come il Gearing (D/E).

Solidità del capitale sociale ..............................................................................................................