Esame svolto Finanza aziendale

FINANZA AZIENDALE

ESAME 28/08/2026

TESTO e SOLUZIONI

FINANZA AZIENDALE

ESAME 28/08/2026

TESTO e SOLUZIONI

ESAME DI FINANZA AZIENDALE

28/8/2026

TEMA DELL'ESAME (non è da riconsegnare)

Esercizio 1 (2 punti) - La Sigma S.p.A. è una start up che si aspetta di realizzare, in perpetuo, un reddito annuo netto di 120. Tuttavia, il management della Sigma intende reinvestire il 15% degli utili in progetti che renderanno l'8% annuo. Il tasso di attualizzazione, ovvero il rendimento atteso, è del 14%. Determinare il valore della Sigma S.p.A. qualora reinvestisse il 15% degli utili realizzati.

Esercizio 2 (2 punti) - Le azioni Theta S.p.A. hanno la medesima probabilità di realizzare un rendimento del 14% oppure del -15%. Determinare la volatilità (in termini di standard deviation) delle azioni Theta.

Esercizio 3 (2 punti) - La covarianza tra il titolo Gamma e il mercato è del 48%. Il rendimento e la volatilità (in termini di standard deviation) del titolo Gamma sono rispettivamente del 9% e del 12%, mentre la varianza del mercato è del 40%. Sapendo che i titoli privi di rischio hanno un rendimento del 3%, determinare il rendimento del mercato.

Esercizio 4 (3 punti) - La Theta S.p.A., che cesserà la propria attività alla fine dell'anno 4, deve sostituire un impianto. Le opzioni possibili sono:

• A) modello C/30 investimento iniziale 10.000, costi annui 400, durata 2 anni, valore di recupero 0;
• B) modello F/50 investimento iniziale 20.000, costi annui 150, durata 4 anni, valore di recupero 0.

Sapendo che il costo del capitale è il 10%: a) dire se si deve utilizzare il criterio EA o il criterio VAN; b) determinare la scelta più conveniente (scrivere C/30 oppure F/50).

Esercizio 5 (3 punti) - Dati i seguenti flussi contabili, determinare: a) il flusso di cassa degli Investimenti; b) il flusso di cassa dei Disinvestimenti.

Flussi contabili1/1/N31/12/NΔImmobilizzazioni nette15.00018.0003.000Debiti commerciali a/m 1 termine1.0002.0001.000Ammortamenti---------- ---------- 0 Vendite immobilizzazioni (valore contabile)---------- ---------- ---------- Plusvalenze da alienazioni---------- ---------- 500 Acquisti di immobilizzazioni---------- ---------- 10.000

Esercizio 6 (3 punti) - Un operatore vuole investire € 8.000 in un portafoglio composto da azioni e titolo risk free. Le azioni hanno un rendimento atteso del 14% e una volatilità del 24% (in termini di deviazione standard). Il tasso privo di rischio (risk free) è del 4%; calcolare: a) il rendimento del portafoglio e b) la composizione del portafoglio con una volatilità (in termini di deviazione standard) del 18%.

Esercizio 7 (3 punti) - Avete stipulato un mutuo di € 80.000, al tasso nominale annuo del 4,50%, durata 3 anni. Determinate la rata costante che dovrete rimborsare semestralmente.

Esercizio 8 (3 punti) - La Theta spa vorrebbe acquistare una nuova attrezzatura che costa € 65.000 e che produrrà, in ognuno dei 3 anni successivi flussi di cassa per € 28.000, € 23.000 e € 22.000 rispettivamente. Il valore di recupero alla fine del terzo anno è nullo. Dato un costo del capitale dell'8%, calcolare il TIR modificato dell'operazione.

Esercizio 9 (3 punti) - La Società Beta S.p.A. presenta le seguenti informazioni: MOL lordo 750, plusvalenze 0, svalutazioni, variazione contabile del CCNO +30, altri finanziari 250, acquisto di titoli 14, dividendi distribuiti 100, acquisto debiti convertibili 400, aliquota fiscale 40%. Calcolare il Flusso di Cassa Unlevered della Beta S.p.A.

Esercizio 10 (3 punti) - Un operatore acquista il rendimento a scadenza di un'obbligazione zero coupon, con scadenza fra 5 anni e valore nominale di € 2.500, il cui prezzo sul mercato oggi è di € 2.000.

Esercizio 11 (3 punti) - L'azione Alfa ha un rendimento atteso del 10% e volatilità (in termini di standard deviation) del 5%. Determinare: a) la varianza dell'azione con sé stessa; b) il coefficiente di correlazione dell'azione con sé stessa

ESAME FINANZA AZIENDALE

28/8/2026

Durata dell’esame 70 minuti. La lode è ottenuta da coloro che consegnano entro 60 minuti, con esame completamente corretto.

I RISULTATI DEGLI ESERCIZI VANNO DEBITAMENTE RIPORTATI IN QUESTA PAGINA.

ESERCIZI INFORMAZIONI DA RIPORTARE VALORI DA RIPORTARE Esercizio N. 1(2 punti) Valore della Sigma S.p.A. 797 Esercizio N. 2(2 punti) Volatilità (standard deviation) azioni della Theta S.p.A. 14,53% Esercizio N. 3(2 punti) Rendimento del mercato 8% Esercizio N. 4(3 punti) Indicare il criterio EA o il VANDeterminare la scelta più conveniente (scrivere C/30 oppure F/50) VANC/30 Esercizio N. 5(3 punti) Flusso di cassa degli InvestimentiFlusso di cassa dei Disinvestimenti -9.0003.500 Esercizio N. 6(3 punti) Rendimento atteso del portafoglioPeso dei titoli rischiosi 11,5%75% Esercizio N. 7(3 punti) Rata costante semestrale 14.393,12 Esercizio N. 8(3 punti) TIR modificato 6,94% Esercizio N. 9(3 punti) Flusso di Cassa Unlevered (FCU) della Beta S.p.A. -600 Esercizio N. 10(3 punti) Determinare il rendimento a scadenza 4,56% Esercizio N. 11(3 punti) Covarianza dell’azione con sé stessaCorrelazione dell’azione Alfa con sé stessa 0,25%1

Esercizio n.1

P₀ = ^Div_t+1/_K-g      K = 14%

Calcolo g   →   g = b.ROE = 0,15 · 0,28 = 0,042

Div_t+1 = 120(1-0,15) = 102

P₀ = ¹⁰²/_0,14-0,042 = 796,875  ∼  797

Esercizio n.2

r_Θ = (14% · 0,5) + (-15% · 0,5) = -0,5%

σ²_Θ = (14% - 0,5%)² · 0,5 + (-15% - 0,5%)² · 0,5 =

0,0094125 + 0,0120 = 0,0211

σ_Θ = √0,0211 = 14,53%

Esercizio n. 3

COV(y,mkt)=4.8%

ry=9%

σy=12%

σ_mkt²=4.0%

rf=3%

rmkt=?

Ricavo βy, sapendo che

βy= ^σy·σmkt/_σmkt

oppure

βy= ^COV(y,mkt)/_σmkt²

βy= ^0.048/_0.4 = 1.2

Ricavo il rmkt sfruttando la SML:

ry = rf + βy (rmkt - rf)

9% = 3% + 1.2 (rmkt - 3%)

0.09 = 0.03 + 1.2 rmkt - 0.036

rmkt = ^{0.09 - 0.03 + 0.036}/_1.2 = 0.08 = 8%

Esercizio n. 4

wacc = 10%

1. Utilizzo il criterio del VAN perché la Società cesserà l'attività al quinto anno.

2. VAN C|30 = -10000 - 400 - 10400 - 400 - 400 (1,1²) - (1,1³) - (1,1⁴) =

   VAN C|30 = -19532,41

   VAN F|50 = -20000 - 150 - 150 - 150 - 150 (1,1) - (1,1²) - (1,1³) - (1,1⁴) =

   VAN F|50 = -20000 - 150 (0,1) 1