Riassunto esame Diritto societario, Prof. Cincotti Cristiano, libro consigliato Diritto del Governo Societario, Francesco Chiappetta

Indice

Cap. 1 aspetti introduttivi ............................................................................................................. 1

1.1 Corporate governance e le sue fonti .............................................................................................. 1

1.2 Determinanti della corporate governance..................................................................................... 1

1.2.1 Modelli di capitalismo ............................................................................................................ 2

1.2.2 Gli assetti proprietari ............................................................................................................. 3

1.2.3 I caratteri della società per azioni .......................................................................................... 4

Cap. 2 assetti proprietari ................................................................................................................ 4

2.1 Assetti proprietari: ragioni della disciplina .................................................................................. 4

2.2 Partecipazioni rilevanti .................................................................................................................. 4

Partecipazioni particolarmente rilevanti [ART. 120 TUF cm 4 bis]: ............................................ 5

2.2.1 Partecipazioni potenziali [decr. leg. 2016] .................................................................................... 5

2.2.2 Partecipazioni reciproche o incrociata ......................................................................................... 6

Focus sugli incroci di gruppi .................................................................................................................. 6

2.3 Patti Parasociali .............................................................................................................................. 7

2.4 Patti Parasociali nel TUF ............................................................................................................... 7

2.4.1 Disciplina ................................................................................................................................. 7

2.4.2 Clausole Put ............................................................................................................................ 8

2.5 Patti Parasociali nella riforma del diritto delle società di capitali (2003) ................................... 8

Cap. 3 organi della società per azioni: profili generali........................................... 9

3.1 Introduzione ...................................................................................................................................... 9

3.2 I modelli di amministrazione e controllo......................................................................................... 9

3.3 Modello Monistico .......................................................................................................................... 10

3.4 Modello Dualistico .......................................................................................................................... 10

Cap. 4 l’assemblea dei soci............................................................................................................. 12

4.1 Natura Giuridica ............................................................................................................................ 12

4.2 Competenza assembleare ............................................................................................................... 12

4.3 Metodo collegiale ............................................................................................................................ 13

4.4 Il principio maggioritario ............................................................................................................... 13

4.5 La convocazione dell’assemblea .................................................................................................... 13

4.6 L’informazione assembleare .......................................................................................................... 14

4.7 Assenteismo soci e i rimedi ............................................................................................................. 15

4.8 Il diritto di porre domande ............................................................................................................ 17

Cap. 5 l’organo amministrativo ................................................................................................ 18

5.1 Cenni comparativi .............................................................................................................................. 18

5.2 Funzioni ............................................................................................................................................... 19

5.3 Struttura.............................................................................................................................................. 20

Presidente CDA (non c’è sul manuale) ................................................................................................ 20

Gestione del CDA ................................................................................................................................. 20

5.3.1 Organi delegati............................................................................................................................. 21

Principio di adeguatezza ...................................................................................................................... 21

5.3.2 Flussi informativi e agire informato ........................................................................................... 22

Flussi informativi [2381 CC e 150 TUF] = .............................................................................. 22

Dovere di agire in modo informato [ART. 2381] = ....................................................... 22

Business judgement rule ...................................................................................................................... 22

Profili di responsabilità degli amministratori (nel libro non c’è) ........................................... 23

5.3.4 Comitati consiliari ....................................................................................................................... 24

Comitato per la remunerazione ........................................................................................................... 24

Comitato per il controllo e rischi ......................................................................................................... 24

Comitato nomine .................................................................................................................................. 25

5.3.6 Gestione delle riunioni dei comitati consiliari ........................................................................... 25

5.4 Composizione CDA ............................................................................................................................ 25

5.5 Amministratori indipendenti ............................................................................................................. 26

5.5.1 Lead Independent Director ......................................................................................................... 27

5.6 Gli amministratori e gli interessi perseguiti ..................................................................................... 27

Interessi degli amministratori [ART. 2391]................................................................... 27

5.6.1 Operazioni con parti correlate .................................................................................................... 28

5.7 Valore sostenibile ................................................................................................................................ 30

5.8 Dichiarazione non finanziaria............................................................................................................ 30

Cap. 6 l’organo di controllo ...................................................................................................... 31

6.1 Premessa .............................................................................................................................................. 31

6.2 Doveri del collegio sindacale .............................................................................................................. 31

Differenze nei doveri tra amministratori delegati / CDA / collegio sindacale [ART 2381] .................................................................................................................... 32

6.3 Poteri dei singoli sindaci ..................................................................................................................... 33

6.4 Responsabilità del collegio sindacale ................................................................................................. 34

6.5 Composizione e nomina...................................................................................................................... 34

6.6 Sindaco di minoranza ......................................................................................................................... 34

6.7 Cause di ineleggibilità e decadenza ................................................................................................... 35

6.8 Requisiti di professionalità e di onorabilità ...................................................................................... 35

Cap. 7 i controlli d’impresa ......................................................................................................... 36

7.1 Premessa .............................................................................................................................................. 36

7.2 Il sistema di controllo interno ............................................................................................................ 36

7.2.1 Struttura ....................................................................................................................................... 37

7.2.2 Il dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari ..................................... 39

7.3 Responsabilità amministrativa dell’impresa [d.lgs. 231/2001] ........................................................ 40

7.3.1 I modelli di organizzazione e gestione ........................................................................................ 41

7.3.2 Organismo di Vigilanza (ODV)................................................................................................... 42

7.4 La società di revisione ........................................................................................................................ 42

7.4.1 Il giudizio sul bilancio .................................................................................................................. 43

7.4.2 Poteri e doveri .............................................................................................................................. 45

7.4.3 Conferimento, revoca e durata dell’incarico ............................................................................. 45

7.4.4 CONSOB e poteri di vigilanza nei confronti dei revisori legali ................................................ 46

7.4.5 Requisito di indipendenza della società di revisione ................................................................. 46

Cap. 1 aspetti introduttivi

1.1 Corporate governance e le sue fonti

La corporate governance o governo societario è l'insieme di regole, procedure e valori attraverso i quali si gestisce una società quotata, ovvero quella che fa ricorso al mercato del capitale di rischio.

Il capitale sociale è suddiviso in azioni e tali azioni sono negoziate su un mercato finanziario pubblico, come ad esempio una borsa valori.

L'importanza della corporate governance risiede nel garantire affidabilità e trasparenza nei mercati finanziari, soprattutto considerando l'attuale tendenza all'internalizzazione di tali mercati.

Come assicuriamo trasparenza e affidabilità nei mercati? Attraverso l’insieme di regole, procedure e valori che sono volte a garantire:

• 1. Correttezza e trasparenza nella gestione (fairness)
• 2. Rapida individuazione di poteri e responsabilità all’interno dell’organizzazione (accountability)
• 3. Bilanciamento dei poteri all’interno dell’organizzazione (balances)

Le fonti della corporate governance sono:

• A) Codice civile = legislazione di base che tutte le società devono rispettare
• B) TUF (testo unico della finanza) = legislazione superiore che tutte le società quotate devono rispettare
• C) Codice di Autodisciplina = insieme di principi e raccomandazioni ad applicazione volontaria (soft law). Raccoglie tutte le best practice globali in tema di corporate governance, le società quotate presso la Borsa Italiana possono scegliere volontariamente se adottare i principi previsti dal Codice di Autodisciplina. I principi sono le regole cardine. In tema di corporate governance può esser definito come più elevato rispetto al TUF. (es. la nozione di indipendenza nel Codice di Autodisciplina è più rigorosa rispetto al Testo Unico della Finanza).

Per incentivare l'adozione dei principi del Codice di Autodisciplina, il legislatore ha introdotto nel Testo Unico della Finanza il principio del "comply or explain" (adotta o spiega).

Ogni anno, nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari, le società devono dichiarare se adottano o meno il Codice di Autodisciplina. Se non lo adottano, devono spiegarne il motivo. Attualmente, il 90% delle società quotate adotta il Codice di Autodisciplina.

1.2 Determinanti della corporate governance

Non esiste un modello unico di corporate governance adatto a tutte le società. Spesso questo è influenzato dalle caratteristiche del sistema economico e giuridico oltre che dall'insieme dei valori etici, culturali e sociali in un determinato paese.

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1.2.1 Modelli di capitalismo

Incidono sulla natura e sui contenuti dei sistemi di corporate governance. I modelli sono principalmente due, il modello angloamericano (America e Inghilterra) e il modello renano-nipponico (Francia e Giappone):

Modello italiano: fa parte del modello renano-nipponico ma presenta particolari caratteristiche quali società medio-piccole a gestione familiare, con una proprietà molto concentrata. Il mercato finanziario è di dimensioni ridotte, le società ricorrono all'autofinanziamento e al ricorso del capitale di debito. Fino a pochi decenni fa lo stato italiano era azionista di maggioranza in società cruciali nella vita economica e sociale all'interno del paese stesso (successivamente il fenomeno della privatizzazione).

Come risolvere i potenziali conflitti? In entrambi i modelli il punto in comune è la separazione tra proprietà e controllo che determina i potenziali conflitti (azionisti vs amministratori; azionisti di controllo vs azionisti risparmiatori). Si intende come proprietà la titolarità di una parte del capitale sociale (azionisti) mentre si intende controllo il potere di gestire la società (amministratori).

Viene in soccorso la teoria dell’agenzia: chi controlla le grandi società sono i manager (amministratori e alta dirigenza). L’agent è colui che agisce nell'interesse del principal, quindi, gli amministratori sono gli agenti e i soci sono il principal. Il rischio è che l'agent agisca nell’interesse proprio (o del solo azionista di controllo) e non nell’interesse di tutti gli azionisti. Questo è possibile perché il rapporto fra agent e principal è caratterizzato da una forte asimmetria informativa (il manager, a differenza dell’azionista, è in possesso di tutte le informazioni rilevanti da un punto di vista strategico e commerciale). Di conseguenza, i manager sono forti e gli azionisti sono deboli.

Per risolvere tale problema è necessario:

• A) Aumentare l'efficacia del monitoraggio (costo societario)
• B) Allineare gli interessi fra le due parti

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1.2.2 Gli assetti proprietari

Il modello gestorio discende dall'assetto proprietario. Questi ultimi sono principalmente due:

• 1. Azionariato diffuso = forte separazione tra proprietà e controllo della società. Ne consegue che la società è gestita in piena autonomia dai managers con il rischio che questi perseguano interessi personali.

L’obiettivo è allineare gli interessi fra le due parti attraverso due potenziali mezzi:

• A) Remunerazione = la remunerazione degli amministratori può dipendere dalla performance della società (anche casi di stock option, sottoscrizione di future azioni in capo ai managers)
• B) Take-over = gli amministratori vengono giudicati in funzione al proprio operato:

• I. Se riescono a portare dei risultati positivi avranno l'appoggio dei soci e saranno riconfermati
• Ii. Se invece gestiscono male la società non vengono riconfermati (e perdono pure la reputazione)

Questo perché, se l'investimento dei soci ha un rendimento molto basso o negativo i soci sono portati a disinvestire, ma se tutti i soci disinvestono il titolo crolla. Dunque, gli amministratori inefficienti sono puliti dal mercato stesso (anche se non è sempre così).

• 2. Azionariato concentrato = debole separazione tra proprietà e controllo. Questa si verifica attraverso: