Appunti di Economia e gestione delle imprese

Economia e gestione delle imprese

Università degli studi di Trieste

Marco Travisan1

Indice

1 Introduzione: 5

1.1 Tipi di imprese: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.1.1 Grandezza dell’impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.1.2 Quotazione dell’impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.1.3 Gestione dell’impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

1.2 L’imprenditore: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

2 Stakeholders dell’impresa: 6

2.1 L’importanza di uno stakeholder: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

2.2 L’impresa come nesso di contratti: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.3 L’impresa come sistema: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.4 Le finalità dell’impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

3 L’impresa come catena del valore: 8

3.1 Attività primarie: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3.2 Attività di supporto: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

4 Gestione d’impresa e creazione di valore economico: 9

4.1 I costi: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

4.1.1 I costi fissi: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

4.1.2 I costi variabili: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

4.2 Equazione dei ricavi di vendita e del profitto: . . . 13

4.3 Analisi costi-volumi-risultati: . . . . . . . . . . . . . . . . 13

4.3.1 Quantità di pareggio (Break even point): . . . . . . . . . . . . 13

4.3.2 L’analisi costi-volumi-risultati attraverso i bilanci: . . . . . . . 15

4.3.3 Limiti dell’analisi costi-volumi-risultati: . . . . . . . . . . . . . 15

4.3.4 Margine di sicurezza: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

4.4 Prezzo di equilibrio nel lungo termine: . . . . . . . . 16

4.5 Prezzo di equilibrio nel breve termine: . . . . . . . . . 16

4.6 Caso imprese commerciali: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

4.7 L’elasticità: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

4.7.1 Elasticità dei costi: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

4.7.2 Elasticità del profitto/leva operativa: . . . . . . . . . . . . . . 19

4.8 Le altre leve: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

4.9 La struttura dei costi: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

4.9.1 Il grado di integrazione verticale: . . . . . . . . . . . . . . . . 22

4.9.2 Costi di invenduto e mancate vendite: . . . . . . . . . . . . . . 23

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4.9.3 Costi di obsolescenza: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

4.10 Profitto economico: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

4.10.1 ROIC: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

4.10.2 WACC: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

4.11 Durata del ciclo economico e monetario: . . . . . . . . . . . . . . . . 27

4.11.1 Indici di rotazione e di durata delle scorte: . . . . . . . . . . . 28

4.11.2 Indici di rotazione e di durata dei crediti e debiti commerciali: 30

5 Le misure del successo d’impresa (Key performance indicators): 32

5.1 Crescita e CAGR: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

5.1.1 Creazione di valore per gli azionisti, TRS: . . . . . . . . . . . 33

5.1.2 La sostenibilità finanziaria: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

5.1.3 Rendiconto finanziario: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

5.1.4 Return on Equity e formula Dupont: . . . . . . . . . . . . . . 35

6 Il valore economico dell’impresa: 36

6.1 Profitto economico: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

6.2 EV come multiplo del NOPAT: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

6.3 EV come multiplo del Capitale investito IC: . . . . . . . . . . . . . . 39

7 Efficienza e dimensione d’impresa: 40

7.1 Fattori determinanti le economie di scala a livello di «impianto»: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

7.1.1 Variazioni area-volume: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

7.1.2 La legge dei grandi numeri: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

7.1.3 L’imperfetta divisibilità (indivisibilità) di alcuni fattori della produzione: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

7.1.4 Massa critica degli investimenti: . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

7.2 Fattori determinanti le economie di scala a livello organizzativo: . . . . 42

7.3 Economie di apprendimento: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

7.3.1 Curve di apprendimento: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

7.4 Economie di scopo e sinergie: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

7.5 Parametri dimensionali d’impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

7.6 Dualismo piccola-grande impresa: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

7.7 Impresa piattaforma: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

8 L’impresa nel sistema competitivo: 48

8.1 Paradigma Strutture-Condotte-Performance (SCP): . . . . . . . . . . 49

8.2 Sostituibilità tra prodotti: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

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8.3 Tecnologie similari: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

8.4 Definizione del business: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

8.4.1 Business scope e differenziazione: . . . . . . . . . . . . . . . . 52

8.4.2 Strategie di definizione del business: . . . . . . . . . . . . . . . 52

8.5 Livelli di analisi della concorrenza: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52

8.5.1 Gruppi strategici: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

8.5.2 Determinanti del grado di concorrenza: . . . . . . . . . . . . . 53

8.6 Barriere all’entrata nel settore: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

8.6.1 Ostacoli strutturali all’entrata: . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55

8.6.2 Reazioni degli incumbent: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

8.7 I rapporti di potere nella supply chain: . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

8.7.1 Il potere dei fornitori: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

9 L’analisi SWOT: 57

10 Gestione d’impresa e decisioni economiche: 59

10.1 Principi di Incrementalità e differenzialità: . . . . . . . . . . . . . . . 59

10.2 Questioni riguardanti la logica contabile: . . . . . . . . . . . . . . . . 60

10.3 Esempi: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61

10.3.1 Esempio sulla valutazione degli investimenti . . . . . . . . . . 61

10.3.2 Esempio sull’applicazione della logica differenziale: . . . . . . . 63

10.4 Valutazione degli investimenti e valutazioni d’impresa: . . . . . . . . 64

10.5 Ammortamenti contabili e ammortamenti finanziari: . . . . . . . . . . 64

10.6 Le scelte di make/buy: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64

10.6.1 Applicazione con uso dell’ammortamento finanziario: . . . . . 66

10.7 Il peso delle decisioni passate (commitment): . . . . . . . . . . . . . . 66

10.8 Eliminazione di prodotti dalla gamma: . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

10.9 Gli alberi decisionali: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

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1 Introduzione

• L’attività economica: È la produzione e lo scambio di beni economici.
• L’azienda: È un’organizzazione di beni e persone che svolgono un’attività economica (x Es: famiglie, associazioni, amministrazioni pubbliche, imprese...)
• Le imprese: Sono aziende con finalità economiche che sono interessate a generare profitti.

Esistono aziende che non sono imprese, per esempio l’azienda dei trasporti ha come fine l’erogazione di un servizio pubblico senza la necessità di avere un margine tra ricavi e costi (pareggio economico).

L’impresa svolge atti produttivi trasformando input in output.

Il prodotto può essere:

• Bene se è materiale.
• Servizio se è immateriale.

La produzione può essere:

• Industriale se prevale la funzione del capitale.
• Artigianale se prevale la funzione del lavoro.

1.1 Tipi di imprese

Le imprese si possono distinguere per diverse caratteristiche:

1.1.1 Grandezza dell’impresa

• Piccole –> meno di 50 dipendenti
• Medie –> dai 50 ai 250 dipendenti
• Grandi –> più di 250 dipendenti

1.1.2 Quotazione dell’impresa

• Imprese quotate: Possibilità di prendere capitale dal mercato.
• Imprese non quotate: Esistono anche di grandi dimensioni (x Es: Barilla e Ferrero)

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1.1.3 Gestione dell’impresa

• Familiari
• Manageriali: La gestione è in mano a professionisti.

1.2 L’imprenditore

È colui che esercita un’attività economica organizzata. Lui apporta il capitale di rischio che viene gestito dal manager. Perciò l’imprenditore lavora su una visione a lungo termine, mentre il manager lavora con ciò di cui l’azienda dispone al momento.

2 Stakeholders dell’impresa

Sono portatori di interessi che vedono nell’impresa il mezzo per soddisfarli.

Per esempio:

• Lavoratori –> Stipendio, stabilità del posto di lavoro.
• Finanziatori –> Rimborso dei capitali prestati e maturazione degli oneri.
• Azionisti –> Ritorni sui capitali investiti, esercizio del potere.
• Manager –> Stipendi, prestigio, autonomia.

All’impresa conviene ascoltare gli interessi degli stakeholders, non viene fatto ciò per motivi etici ma per convenienza.

2.1 L’importanza di uno stakeholder

Si può valutare attraverso 3 criteri:

• Potere: Un soggetto ha potere su un altro se è in grado di influenzarne i comportamenti. se A ha potere su B, allora B è dipendente da A.
• Grado di legittimazione: Valuta se uno stakeholder agisce con l’accettazione degli altri.
• Urgenza delle istanze: Avviene quando uno stakeholder ha una richiesta urgente da fare all’impresa.

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2.2 L’impresa come nesso di contratti

Per svolgere la funzione produttiva l’impresa ha bisogno dei fattori produttivi, i quali vengono ottenuti attraverso la stipulazione di contratti con i propri stakeholders.

Alcuni esempi di fattori produttivi offerti dagli stakeholders sono: materie prime, energia, conoscenze, capitale finanziario.

Esempi di contratti per ottenere fattori produttivi:

• Contratto di lavoro –> Lavoro
• Compravendita o leasing –> Capitale fisso
• Acquisizione di brevetti/licenze –> Conoscenza

I contratti legano gli stakeholders all’impresa favorendo gli interessi di entrambi

2.3 L’impresa come sistema

L’impresa è un’insieme di elementi sociali (persone) e tecnologici (mezzi di produzione) che la rendono un sistema socio-tecnico.

Un’altra visione è quella del sistema input (fattori produttivi) - output (prodotti), nel quale, confrontando i costi degli input utilizzati con il valore degli output generati, si può analizzare l’efficienza dell’impresa.

2.4 Le finalità dell’impresa

Sono la sintesi degli obiettivi e degli interessi dei vari stakeholders di un’impresa.

Per esempio:

• Valore economico
• Crescita dimensionale
• Aumento della quota di mercato
• Conservazione o aumento dei livelli di occupazione
• Massimizzazione del valore delle azioni

In sintesi l’obiettivo generale dell’impresa è la massimizzazione del valore economico di lungo termine.

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3 L’impresa come catena del valore

L’impresa può essere vista come una catena di attività che hanno lo scopo di creare valore economico.

Le attività che un’impresa svolge possono essere di 2 tipi:

• Attività primarie: Riguardano direttamente il prodotto e la creazione di valore attraverso il mercato.
• Attività di supporto: Non riguardano direttamente il prodotto ma sono comunque necessarie per il funzionamento dell’impresa.

3.1 Attività primarie

Se si prende in considerazione un’impresa manifatturiera, le sue attività primarie sono:

• Logistica in entrata: Riguarda il trasporto degli input in entrata ed il loro stoccaggio.
• Operations/Produzione: Sono le lavorazioni ed il processo produttivo.
• Logistica in uscita: Può essere svolta dal cliente o dall’impresa che trasporta l’output ai propri clienti. L’impresa può anche appoggiarsi ad imprese di logistica esterne per il trasporto dei propri prodotti.
• Vendite: Sono attività volte a convincere il cliente a comprare un prodotto.
• Marketing: Viene svolto a tavolino senza conoscere per forza l’acquirente.
• Servizi accessori alla clientela: Ogni prodotto fisico è inclusivo di servizio, come: servizi di assistenza post-vendita, assicurazioni, garanzie...

N.B. Ogni attività della catena può essere esternalizzata dall’impresa.

3.2 Attività di supporto

Non riguardano direttamente il prodotto ma sono necessarie per lo svolgimento delle attività primarie.

• Gestione risorse umane: Comprende l’assunzione del personale, la formazione, ecc...
• Approvvigionamenti: Riguarda l’acquisto delle materie prime.

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• Sviluppo nuovi prodotti/Ricerca e sviluppo
• Attività infrastrutturali

4 Gestione d’impresa e creazione di valore economico

Il profitto per la creazione di valore che interessa a noi non è quello contabile ma quello economico, ovvero quel profitto ripulito dai costi opportunità sul capitale proprio investito.

4.1 I costi

Sono una somma di costi fissi e costi variabili.

Costi = CF + Cvu × Q

• Costi fissi: Non variano al variare della quantità prodotta.
• Costi variabili: Variano al variare della quantità prodotta. Si ottengono moltiplicando il costo variabile unitario (Cvu) per la quantità prodotta (Q).

4.1.1 I costi fissi

Si distinguono 3 tipi di costi fissi diversi:

• Costi affondati: Sono quote di investimenti già sostenuti dall’impresa. Il costo viene diviso in quote che vengono distribuite in tutto il periodo di vita utile del bene.
• Costi vincolati: Sono costi che l’impresa è obbligata a sostenere perché vincolata da contratti che essa ha stipulato con i dipendenti o con i fornitori.
• Costi discrezionali: Sono costi che l’impresa sceglie di sostenere ma che non sono direttamente legati all’attività di vendita. Nessuno obbliga l’impresa a dover sostenere questi costi, ma è l’impresa stessa che sceglie di sostenerli.

L’impresa non deve ma vuole sostenere questo costo.

Per esempio la pubblicità è un costo discrezionale perché nessuno obbliga l’impresa a farla e non è collegata al volume delle vendite.

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4.1.2 I costi variabili

Possono riguardare sia beni (x Es. consumi di materie) che servizi (x Es. lavorazioni esterne).

N.B. Il costo del venduto ed i costi di servizi NON sono costi variabili ma sono costi misti, che sono un sovrainsieme che comprende sia costi fissi che costi variabili.

Quando si esaminano i costi del venduto e di servizi di un’impresa bisogna analizzare singolarmente ogni voce che li compone e determinare se si tratta di costi fissi o variabili.

Esempi:

Figura 1: Costi per servizi De Longhi

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• Spese promozionali –> Costi fissi discrezionali (Sono diverse dalla pubblicità, sono: dimostrazioni in store, gadget omaggio, ecc...)
• Pubblicità –> Costi fissi discrezionali
• Trasporti –> Costi variabili
• Lavorazioni esterne –> Costi variabili
• Consulenze –> Costi fissi discrezionali
• Costi per godimento beni di terzi –> Costi fissi vincolati (Sono affitti, leasing, ecc..)
• Provvigioni –> Costi variabili
• Forza motrice –> Costi variabili o fissi (Nella tesina l’importante non è indicare correttamente tutte le voci, ma domandarsi per ogni voce che tipo di costo sia compiendo un ragionamento)
• Spese assicurative –> Costi fissi
• Spese tecniche di omologazione –> Costi fissi
• Spese di viaggio –> Costi fissi discrezionali (sono diverse dai trasporti perché non riguardano oggetti ma persone)
• Compensi agli amministratori –> Costi fissi vincolati
• Compensi sindaci –> Costi fissi vincolati
• Manutenzioni terzi –> Costi fissi vincolati
• Postelegrafoniche –> Costi fissi vincolati
• Altre utenze –> Costi fissi vincolati
• Subappalti e appalti a prevalenza di manodopera –> Costi variabili.

Subforniture = Fincantieri lavora anche con terzi che gli forniscono: impianti, mobili, attrezzature, ecc...

Appalti = Compri un servizio che consiste sostanzialmente in manodopera da un’impresa fornitrice che opera con un contratto di appalto, la Fincantieri perciò è l’impresa appaltatrice o sub-appaltatrice, dato che la nave che produce gli viene commissionata da un armatore.

È un costo variabile perché più navi faccio più subappalti avrò.

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• Prestazioni diverse e servizi tecnici –> ? non si sa
• Costi diversi relativi al personale –> Costi fissi x Es. offro checkup medici ai dipendenti perché sono convenzionato con una clinica.

Figura 2: Costi per servizi Fincantieri

Si distinguono i costi fissi da quelli variabili per individuare le curve di costo.

• Asse x –> Volumi produzione (Grado di sfruttamento della capacità produttiva)
• Asse y –> Costi medi unitari (CT/Q)

Figura 3: Un’impresa che sfrutta tutta la capacità produttiva ha costi medi unitari più bassi