Riassunto esame sistema finanziario, docente Corvino, libro consigliato " Istituzioni e Mercati finanziari", Mishkin-Eakins: Le fasi di una crisi finanziaria, la crisi del 29 e la crisi del 2007-2009

Riassunto per l'esame di Sistema finanziario

Basato su appunti personali e studio autonomo del testo consigliato dal docente Corvino: "Istituzioni e Mercati Finanziari, Mishkin; Eakins.

Perché si verificano le crisi finanziarie e perché sono così dannose per l’economia

Se il capitale viene allocato per usi sbagliati, l’economia opererà in modo inefficiente.

L’analisi di come i problemi di asimmetria informativa possano generare selezione avversa e azzardo morale prende il nome di teoria dell’agenzia. L’asimmetria funge da barriera al trasferimento efficiente di fondi (frizioni finanziarie). Se si intensificano, risulta difficile per i datori di fondi accettare la capacità di credito dei prenditori. Devono perciò richiedere un tasso di interesse più elevato; ciò conduce a un più alto spread creditizio, ossia la differenza fra i tassi di interesse sui prestiti alle imprese e i tassi di interesse sulle attività prive di rischio.

Una crisi finanziaria si verifica quando i flussi informativi subiscono una perturbazione forte, in conseguenza della quale sia le frizioni sia gli spread creditizi aumentano e i mercati smettono di funzionare.

Dinamica delle crisi finanziarie nelle economie avanzate

Le crisi si sono sviluppate seguendo due o tre fasi.

Avvio della crisi

Le crisi possono cominciare in diversi modi:

• Espansione e contrazione dell’erogazione del credito. Quando un’economia introduce nuove tipologie di prestiti, avviando innovazione finanziaria, o quando i paesi danno inizio alla liberalizzazione finanziaria, cioè all’eliminazione delle restrizioni sugli intermediari. Nel lungo periodo, la liberalizzazione finanziaria promuove lo sviluppo e stimola la corretta gestione di un sistema; nel breve periodo può spingere le istituzioni verso un’espansione dell’erogazione del credito, chiamata credit boom. Essi finiscono per superare l’abilità delle istituzioni nel vagliare il rischio di credito, facendo sì che nel mercato circolino prestiti eccessivamente rischiosi.

Le safety net indeboliscono la disciplina del mercato e incrementano gli incentivi di azzardo morale ad assumersi un livello di rischio che altrimenti non avrebbero assunto. Poiché i creditori sanno che l’assicurazione garantita li protegge, forniranno fondi alle banche indisciplinate. Gli altri intermediari possono concedere prestiti rischiosi, sapendo che otterranno profitti se i debiti saranno rimborsati e si affideranno all’assicurazione, se i debitori falliranno. Il risk taking cresce ininterrottamente.

Le perdite iniziano ad aumentare e il valore dei prestiti cala, riducendo il capitale netto di banche. Tali istituzioni procedono a un rientro dai loro prestiti (deleveraging). Con meno capitale, diventano più rischiose, inducendo i creditori a ritirare i propri fondi. Minori fondi significa minori prestiti e una stretta creditizia (credit freeze). Il credit boom si trasforma in un credit crash.

Aumentano le frizioni finanziarie, limitando la capacità del sistema. I prenditori non sono più in grado di finanziare le loro attraenti opportunità di investimento; diminuiscono le loro spese e l’attività economica si contrae.

• Boom-and-bust dei prezzi delle attività. I prezzi di attività come i titoli azionari possono essere spinti sopra i valori economici fondamentali.

L’allontanamento al rialzo prende il nome di bolla dei prezzi delle attività. Le bolle sono spesso innescate dai credit boom, nei quali il notevole incremento viene usato per finanziare acquisti di attività che ne fanno aumentare i prezzi. Quando le bolle scoppiano e i prezzi si riavvicinano ai loro fondamentali, i prezzi azionari crollano e le società si trovano con il loro capitale diminuito.

Ora per queste società la posta in gioco è minore perché hanno meno skin in the game, ed è più probabile che effettuino investimenti rischiosi. Le istituzioni inaspriscono gli standard per la concessione di credito all’interno dei contratti di prestito.

Il crollo dei prezzi azionari causa una riduzione del valore delle att