Finanza e mercati finanziari internazionali

16/02/2023

MERCATI FINANZIARI INTERNAZIONALI

I mercati servono per creare benessere nella società, generare ricchezza e dare opportunità economica.

Il sistema finanziario ha tre funzioni:

 trasferire risorse finanziarie dai soggetti risparmiatori ai soggetti investitori (funzione creditizia o allocativa)

 garantire l’efficiente funzionamento del sistema dei pagamenti (funzione monetaria in senso stretto)

 trasmettere gli impulsi di politica monetaria al sistema economico (funzione monetaria in senso ampio)

Modalità di trasferimento delle risorse finanziarie

 

scambio diretto autonomo i datori di fondi e prenditori di fondi si incontrano senza che alcun

intermediario assuma una propria posizione negli scambi, a credito o a debito

 

scambio diretto assistito i soggetti di domanda e di offerta sono controparti dirette dello scambio, ma

l’intermediario svolge una funzione di ricerca e selezione della controparte, al fine di rendere compatibili le

differenti esigenze dei soggetti di domanda e di offerta

 

scambio indiretto (intermediato) l’intermediario si interpone tra le due categorie di soggetti assumendo

una propria posizione, a credito nei confronti del prenditore di fondi e a debito verso il datore di fondi

Mercati finanziari (scambio diretto)

 

mercati primari mercati in cui i prenditori di fondi (imprese industriali o le amministrazioni centrali)

raccolgono fondi emettono strumenti finanziati (azioni e obbligazioni)

 

mercati secondari mercati in cui gli strumenti finanziari collocati vengono negoziati tra gli investitori

(MTA, MOT)

 

mercati monetari (moneta breve) mercati in cui vengono emessi e scambiati strumenti finanziari a breve

scadenza, in genere inferiore all’anno (BOT, fondi interbancari, cambiali finanziarie)

 

mercati finanziari mercati in cui vengono emessi e scambiati titoli di capitale (azioni) e di debito

(obbligazioni) a medio e lungo termine, superiori ai 12 mesi

 

mercati valutari vengono scambiate le valute. Prevedono un cambio immediato di valute all’attuale tasso

di cambio

o fx markets > cambio una moneta per un’altra

o spot fx > scambio immediato di valute al tasso di cambio corrente

o forward FX > scambio valute in futuro in una data specifica e ad un tasso pre deciso

 mercati materie prime 1

Le autorità di vigilanza sul sistema finanziario

 banca d’Italia ha funzione di controllo/vigilanza >

o fa parte del sistema europeo di banche centrali e svolge due funzioni:

 istituto di emissione ed autorità monetaria all’interno del SEBC

 vigilanza sul buon funzionamento (stabilità ed efficienza) delle banche e degli altri

intermediari finanziari

 

commissione nazionale per la società e la borsa (CONSOB)

o Tutela la trasparenza e corretta erogazione dei servizi di investimento in strumenti finanziari

o Controllo sulle società che gestiscono i mercati di strumenti finanziari

o Tutela degli investitori in caso di sollecitazione al pubblico risparmio, mediante la richiesta di

pubblicazione e diffusione del prospetto informativo e disciplinando l’attività di offerta fuori sede dei

prodotti finanziari

 

istituto per la vigilanza sulle assicurazioni (IVASS) vigila sul comportamento delle compagnie di

assicurazione, autorizza le imprese all’esercizio dell’attività assicurativa, emana provvedimenti a tutela delle

imprese e degli utenti, compie ispezioni presso le imprese e gli intermediari assicurativi e stabilisce regole

finalizzate a garantire la correttezza dei comportamenti degli operatori e il rispetto delle norme, adottando

le relative sanzioni

 

commissione di vigilanza sui fondi pensione (COVIP) tutela gli iscritti alle forme di previdenza

complementare, al fine di perseguire:

o trasparenza

o correttezza dei comportamenti

o sana e prudente gestione

Autorizza le forme pensionistiche complementari dopo aver verificato il rispetto delle condizioni

previste dalla legge e dalle istruzioni generali fornite dalla stessa commissione

tre tipi di efficienza dei mercati

 

informativa tutte le informazioni devono essere corrette e tutti devono averle. A seconda del tipo di

informazioni si parla di:

o efficienza in forma debole quando nei prezzi è presente l’informazione storica

o efficienza in forma semiforte quando nei prezzi è presente tutta l’informazione pubblica

o efficienza in forma forte > prezzi è presente tutta l’informazione pubblica e privata

 

allocativa capacità dei prezzi di rispecchiare tutta l’informazione utile per valutare il titolo

 

tecnico-operativa capacità dei mercati di operare al minimo della curva dei costi

La globalizzazione dei mercati finanziati

 sono diventati sempre più globali quando i valori dei titoli negoziati negli altri mercati sono sensibilmente

aumentati

 i mercati obbligazionari esteri sono stati un’importante fonte di capitale internazionale

 il fenomeno della globalizzazione finanziaria è evidente nei mercati degli strumenti derivati

I fattori che hanno portato ad una crescita significativa dei mercati finanziari

 il tasso di risparmio degli investiroi è aumentato

 gli investitori internazionali si sono rivolti al mercato statunitense e ad altri mercati per espandere le

opportunità di investimento

 l’accesso all’informazione su mercati e investimenti dei vari paesi è ora più facile

 alcuni IF offrono ai clienti l’opportunità di investire in titoli esteri e in titoli dei emrcati emergente a costi di

transazione relativamente bassi

 la deregolamentazione ha innalzato la globalizzazione dei flussi di capitale

2

Rischi affrontati dalle istituzioni finanziarie

 credito

 scambio estero

 tasso di interessa

 mercato

 liquidità

 tecnologia

 operazioni

 insolvenza

 fuori bilancio



regola di Volcker gli istituti assicurati non possono esercitare attività di compravendita per conto proprio

Regolamentazioni delle istituzioni finanziarie

 sono regolati per proteggere la società dai fallimenti di mercato

 regolamentazioni imposte sui mercati, prima della crisi le modifiche normative erano di natura

deregolamentate 

risk management delle imprese riconosce l’importanza di gestire l’impatto combinato dell’intera gamma di rischi

in quanto portafoglio di rischio correlato

CALCOLO DEL VALORE ATTUALE E PRICNIPI DI VALUTAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI

Calcolo del valore attuale

Valore attuale = fattore di attualizzazione x C1

t 

Fattore di attualizzazione = 1/(1+r) il tasso di attualizzazione corrisponde al costo opportunità del capitale. Può

essere utilizzato per calcolare il valore attuale di qualsiasi flusso di cassa

R =  tasso di rendimento

 tasso di attualizzazione

 rendimento richiesto

 costo opportunità del capitale 3

 Calcolo del valore attuale netto

VAN = VA – investimento richiesto

 I valori attuali possono essere sommati tra loro per valutare una serie di flussi di cassa

4

 Rischio e VA

o Progetti di investimento a rischio più elevato richiedono un più elevato tasso di rendimento

o Richieste di tassi di rendimento più elevati generano un valore attuale inferiore

 

Regola del tasso di rendimento accettare investimenti che offrono un tasso di rendimento maggiore del

loro costo opportunità del capitale 5

 

Regola del valore attuale netto accettare investimenti che hanno un valore attuale netto positivo

Costo opportunità del capitale

VAN su più anni 6

Scorciatoie per il calcolo del valore attuale

 Esistono dei metodi più rapidi che rendono più agevole il calcolo del VA di un’attività che fornisce flussi di

cassa in periodi differenti

 Questi strumenti consentono di accelerare il processo di calcolo

 

Rendita perpetua costante flusso di cassa costante all’infinito

 

Rendita perpetua crescente flusso di cassa crescente ad un tasso costante g

 

Flusso di cassa di durata limitata (rendita annua) attività che paga una somma fissa ogni anni per

un certo numero di anni 7

 

Rendita annua attività che paga una somma fissa ogni anno per un certo numero di anni

Esempio:

- mutuo casa di 250.000$

- 30 anni

- tasso del 12% 8



Tasso di interesse nominale tasso di crescita del valore di un investimento



Tasso di interesse reale tasso di crescita del potere di acquisto di un investimento

9

Inflazione

LEZIONE 2

VALUTAZIONE DELLE AZIONI



Azione ordinaria quota del capitale sociale di una società di capitale



Mercato primario mercato nel quale vengono calcolate le azioni



Mercato secondario mercato nel quale gli investitori negoziano i titoli già emessi



Dividendo periodica distribuzione di utili agli azionisti da parte dell’impresa



Rapporto prezzo/utili rapporto tra il prezzo di una azione e l’utile generato per azione

Valore contabile del capitale netto (equità) valore del capitale netto, seguono i principi di contabili di valutazione



Valore di liquidazione valore di un’azienda che risulterebbe se fossero vendute tutte le sue attività ed estinte

tutte le sue passività 

Bilancio a valore di mercato bilancio basato sul valore di mercato delle attività e delle passività

