Economia monetaria - Barro e Gordon

Barro-Gordon (1983): reputazione e politica monetaria

Giuseppe Ciccarone 2007

La soluzione discrezionale che emerge nel gioco statico e uniperiodale di Kydland e Prescott è l’unica possibile anche in una prospettiva dinamica e intertemporale?

Estensione del modello di Kydland-Prescott

Estensione del modello di K-P ad un contesto di giochi ripetuti:

• Il gioco K-P è un round di un gioco ripetuto nel tempo (supergioco).
• I due agenti giocano il gioco K-P per un numero illimitato (indefinito) di volte.

Risultato: nel gioco ripetuto possono emergere spontaneamente equilibri socialmente efficienti (“reputazionali”). E’ una applicazione del ”folk theorem”.

Giuseppe Ciccarone 2007

Economia: curva di offerta di Lucas

 eπ π= + − y y at n t t * = +y y kn

Funzioni obiettivo

Uniperiodali 21 1  2 *βπ= + − U y y

Autorità monetarie: t t t 2 2 2 Settore privato: 2 eα π π= − Vt t t 

Intertemporali ( )∞ ∞  21δ δ βπt t 2 *Λ = = + −∑ ∑U y y 

Autorità monetarie: AM t t t2= =t 0 t 0 ( )∞ ∞ 2δ δ α π πt t e2Λ = = −V∑ ∑Settore privato: P t t t= =t 0 t 0

Giuseppe Ciccarone 2007

Ottimizzazione privati

∂ ( )V2 α π π= − − =2 e  t2 e 2 0α π π= − V π∂ t tt t et  tπ π=> =et t

Ottimizzazione AM

21 1  *2βπ= + − U y yt t t 2 2 [ ] [ ]∂ ∂ ∂( ) ( )U 1 1βπ βπ π π2 2= + − = + − −2 * 2 et y y a a kπ π π∂ ∂ ∂t t t t t2 2t t t∂U βπ π π= + − − =2 2 et a a ak 0π∂ t t tt π +2 ea akπ=> = t β+t 2a

Giuseppe Ciccarone 2007

Soluzione discrezionale

Il governo fissa il tasso di inflazione prendendo le aspettative dei privati come un dato; gli agenti - conoscendo la sua scelta perché conoscono il modello e possono risolvere il problema di ottimizzazione - fissano un’aspettativa pari al tasso di inflazione.

Sostituendo nella funzione di costo del governo: perdita positiva, dipendente dall’inflazione realizzata e non compensata dai benefici dell’inflazione inattesa.

eπ π=t t 2π2 e +π + a aka ak 2 2t tπ π βπ π= = => + = +a a akt t t t2 2β β+ +a aaπ = kt β    2  2 22  1 1 a k a   2 e 2 βπ π π β= + − − = + = +   U a a k k k 1t t t t  β β    2 2 2     

Giuseppe Ciccarone 2007

Soluzione di precommitment

Costo derivante dalla fissazione di una regola ottima che tiene in considerazione il comportamento del settore privato (derivata sotto il vincolo che il tasso di infazione atteso sia pari a quello effettivo) e che comporta inflazione sempre pari a zero. Questo costo è frutto di un “accordo” tra autorità pubblica e soggetti privati.

eπ π= = 0t t 2 ( )1 1 1 2 e 22βπ π π= + − − = − =  U a a k k kt t t t 2 2 2  

Giuseppe Ciccarone 2007

Soluzione di cheating

Se i privati credono ne