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Norme a tutela del risparmiatore Appunti scolastici Premium

Materiale didattico per il corso di Diritto privato del mercato finanziario del prof. Gioacchino La Rocca all'interno del quale sono affrontati i seguenti argomenti: le norme di tutela del risparmiatore; obblighi di informazione in sede di emissione di un prodotto finanziario.

Esame di Diritto privato del mercato finanziario docente Prof. G. La Rocca

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ESTRATTO DOCUMENTO

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Asimmetria informativa tra emittenti e risparmiatori:

“opportunismo” degli emittenti

•Aspirazioni di vita futura del

risparmiatore: si risparmia per

i

in f

futuro

t

consumare

Valori connessi al

risparmio la crescita economica grazie agli investimenti

•la

connessi al risparmio consente di “fornire ai

cittadini … cibo migliore e case più grandi,

maggiori

gg risorse p

per l’assistenza medica e il

controllo dell’inquinamento, istruzione

Art. 2 e 47 cost. universale per i bambini e pensioni statali per

Art. 153 tratt.UE gli

g anziani” (

(Samuelson, 556)

)

/ /

Dir. 2004/39/CE diritto privato del mercato finanziario 4

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

I postulati ed i fini della tutela del

 risparmio sono bene espressi dal

legislatore comunitario …

diritto privato del mercato finanziario 5

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

“Negli ultimi anni è cresciuto il numero degli

 investitori che operano nei mercati finanziari e

l'ampia gamma di servizi e strumenti che viene

l

loro offerta

ff t è diventata

di t t ancora più

iù complessa.

l

Alla luce di questi sviluppi, occorre che il quadro

giuridico comunitario disciplini tutte le attività

d

destinate

ti t agli

li i

investitori.

tit i A t

tal

l fine

fi è

indispensabile assicurare il grado di

armonizzazione necessario per poter offrire agli

i

investitori

i i un li

livello

ll elevato

l di protezione

i e

consentire alle imprese di investimento di

prestare

p servizi in tutta la Comunità,

, nel quadro

q

del mercato unico …” (considerando 2, dir.

2004/39/CE) diritto privato del mercato finanziario 6

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

I

In sede

d di “

“emissione”

i i ” si

i fissa

fi un prezzo sulla

ll

 base di parametri finanziari apprezzati dai

“consulenti”

co su e t dell’emittente.

de e tte te È “equo”

equo questo

prezzo? Gli investitori come possono valutarlo?

Gli economisti: necessaria efficienza informativa,

 valutativa

l t ti e operativa,

ti che

h però

ò non si

i realizzano

li

di fatto a causa degli incentivi connessi alla

negoziazione dei titoli e della razionalità limitata

degli investitori, che hanno difficoltà a raccogliere

e valutare le informazioni

D

Dunque, sono necessarie

i informazioni

i f i i che

h però

ò

 sono di fatto inutilizzabili dai più

§ 32 diritto privato del mercato finanziario 7

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Art.

A t 94 tuf:

t f “Il prospetto

tt contiene,

ti in

i una forma

f

2

 facilmente analizzabile e comprensibile, tutte le

informazioni

o a o che,

c e, a seconda

seco da de

delle

e

caratteristiche dell'emittente e dei prodotti

finanziari offerti, sono necessarie affinché gli

investitori possano pervenire ad un fondato

giudizio sulla situazione patrimoniale e

finanziaria, sui risultati economici e sulle

prospettive dell'emittente e degli eventuali

garanti, nonché sui prodotti finanziari e sui

relativi diritti.

diritti Il prospetto contiene altresì una

nota di sintesi recante i rischi e le caratteristiche

essenziali dell’offerta”

diritto privato del mercato finanziario 8

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Sulla base dell

dell’art

art. 94,

94 a cosa sono dirette

 le informazioni dovute e quali informazioni

sono dovute ?

diritto privato del mercato finanziario 9

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

“Fondato

Fondato giudizio

giudizio”

(“valutazione”: v

comma 7) Presente: “situazione patrimoniale e

sull’emittente

sull emittente e finanziaria, sui risultati economici”

sul titolo

Giudizio

sull’emittente Futuro: “prospettive dell'emittente e degli

eventuali garanti”

Giudizio sul singolo prodotto finanziario: necessaria

attenta analisi della natura della “promessa” dell’emittente e

delle condizioni cui essa è subordinata

diritto privato del mercato finanziario 10

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Quando deve essere formulato questo

 “fondato giudizio” ?

diritto privato del mercato finanziario 11

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Art.

A t 94 : “Coloro

“C l che

h i

intendono

t d effettuare

ff tt un'offerta

' ff t al

l

1

 pubblico pubblicano preventivamente un prospetto. …”

Art. 1, lett. t: "offerta al pubblico di prodotti

 fi

finanziari":

i i" ogni

i comunicazione

i i rivolta

i l a persone, in

i

qualsiasi forma e con qualsiasi mezzo, che presenti

sufficienti informazioni sulle condizioni dell’offerta e

d

dei

i prodotti

d tti fi

finanziari

i i offerti

ff ti così

ì da

d mettere

tt un

investitore in grado di decidere di acquistare o di

sottoscrivere tali prodotti finanziari, incluso il

collocamento tramite soggetti abilitati

abilitati”

Sono informazioni antecedenti la conclusione

del contratto nel q

quale consiste il “prodotto

p

finanziario” diritto privato del mercato finanziario 12

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Qualità delle informazioni

 diritto privato del mercato finanziario 13

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

“in

in una forma facilmente analizzabile e comprensibile

comprensibile” (Art

(Art. 94 )

2

 “tutte le informazioni che, a seconda delle caratteristiche

 dell'emittente e dei prodotti finanziari offerti, sono necessarie”

(

(art. 94 )

2

“Qualunque fatto nuovo significativo, errore materiale o

 imprecisione … che sia atto ad influire sulla valutazione dei

prodotti finanziari e che sopravvenga … deve essere menzionato

in un supplemento del prospetto

prospetto” (art

(art. 94 )

7

“L'emittente, l'offerente e l'eventuale garante … nonché le persone

 responsabili delle informazioni contenute nel prospetto rispondono

… dei danni subiti dall’investitore che abbia fatto ragionevole

affidamento sulla veridicità e completezza delle informazioni

contenute nel prospetto, a meno che non provi di aver adottato

ogni diligenza allo scopo di assicurare che le informazioni in

questione fossero conformi ai fatti e non presentassero omissioni

t

tali

li da

d alterarne

lt il senso”

” (

(art.

t 94 )

8

diritto privato del mercato finanziario 14

Rilevanza civilistica delle norme di

tutela del risparmiatore

Le informazioni ex artt. 94 ss. sono nella

 realtà numerosissime e complesse perché

così

ì si cerca di evitare la responsabilità

à di

emittenti, intermediari e loro consulenti.

Sul piano civilistico devono essere inserite

 tra i doveri p

precontrattuali di informazione

(art. 1337 c.c.) perché sono funzionali alla

successiva eventuale conclusione dell’

“acquisto” del prodotto finanziario

diritto privato del mercato finanziario 15

Le norme di tutela del

risparmiatore e la loro

rilevanza civilistica

2.

2 I criteri

it i generali

li nello

ll

svolgimento dei servizi di

investimento

diritto privato del mercato finanziario 16


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31

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AUTORE

Atreyu

PUBBLICATO

+1 anno fa


DETTAGLI
Corso di laurea: Corso di laurea in scienze politiche
SSD:
Università: Milano - Unimi
A.A.: 2011-2012

I contenuti di questa pagina costituiscono rielaborazioni personali del Publisher Atreyu di informazioni apprese con la frequenza delle lezioni di Diritto privato del mercato finanziario e studio autonomo di eventuali libri di riferimento in preparazione dell'esame finale o della tesi. Non devono intendersi come materiale ufficiale dell'università Milano - Unimi o del prof La Rocca Gioacchino.

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