Analisi tecnica dei mercati finanziari: analisi algoritmica

Analisi tecnica dei mercati finanziari

Test per sistemi di trading

Prof. Antonio Bernardo

A.A. 2006-2007

La negoziazione

Compratore venditore

Ordine di acquisto

Ordine di vendita

Intermediario

Intermediario

Banca

Banca

SIM SIM

Borsa italiana

Nota di eseguito 1

Le fasi di negoziazione

Pre-asta

Fase in cui gli ordini impartiti vengono raccolti ma non inviati per l’esecuzione.

Asta

Tutti gli ordini raccolti nella fase di pre-asta vengono confrontati ed incrociati per ottenere un unico prezzo di esecuzione in grado di soddisfare la maggior quantità possibile di ordini di acquisto. Tale prezzo costituirà il prezzo di apertura a cui tutti questi ordini saranno eseguiti.

Negoziazione continua

Ciascun ordine entra immediatamente in negoziazione ed è inserito nel Book, cioè l’elenco ordinato delle proposte di acquisto e vendita.

Può trovare immediata esecuzione, totale o parziale, se la proposta di acquisto o vendita è compatibile per prezzo e quantità con una proposta di vendita o acquisto già presente sul book. Altrimenti la proposta è esposta in negoziazione in attesa di esecuzione.

Su quali strumenti si può investire

Mercato obbligazionario (MOT)

Strumento Principali caratteristiche Note

Titoli a tasso variabile

Le cedole e/o il capitale a scadenza variano al variare dei tassi di mercato

L’indicizzazione mantiene le quotazioni sempre vicine al valore nominale. CCT, Obbligaz. Societarie.

Titoli a tasso fisso

Cedola fissa, o senza cedola, e restituzione del valore nominale a scadenza.

La quotazione sale al diminuire dei tassi di mercato, e viceversa. Alla scadenza converge sul valore nominale, ma prima può subire anche notevoli scostamenti. La volatilità è proporzionale alla distanza della scadenza.

Obbligazioni strutturate

Cedola e/o capitale indicizzate a determinati parametri di riferimento, azioni, indici, panieri, anche in valuta.

La volatilità dipende dal parametro di riferimento. Comunque il capitale è generalmente garantito. Su quelle in valuta si aggiunge il rischio di cambio.

Obbligazioni convertibili

Si possono convertire in una determinata azione sottostante ad un prezzo prefissato.

Seguono l’andamento dell’azione sottostante. Se essa scende molto sotto il prezzo di conversione vengono considerate come semplici obbligazioni.

Eurobbligazioni

Simili alle altre, ma emesse da enti stranieri e quotate su circuiti internazionali non ufficiali.

Sono piuttosto illiquide ed hanno spread denaro/lettera elevato. Venderle prima della scadenza può essere difficile e costare caro, specialmente per piccole quantità.

Obbligazioni reverse convertible

Titolo obbligazionario collegato ad un’azione, che conferisce al portatore il diritto di incassare alla scadenza una cedola al di sopra dei rendimenti di mercato e di ottenere, a scelta dell’emittente, il rimborso dell’importo nominale oppure una quantità di azioni prefissata all’origine.

Il sottoscrittore si assume il rischio di discesa del titolo sottostante. Se l’azione sottostante scende molto si perde parte del capitale. 2

Mercato azionario (MTA)

Strumento Principali caratteristiche Note

Blue chip

Le azioni più importanti per capitalizzazione e flottante, tra cui le principali 30 compongono l’indice MIB30

Sono le più liquide e maggiormente trattate.

STAR

Azioni di società medio piccole che si impegnano a particolari obblighi di informativa e dotate di Sponsor che garantisce analisi periodiche e fa da Market maker.

Sono abbastanza liquide. La presenza del Market Maker garantisce sempre la presenza di prezzi denaro/lettera con spread contenuti.

Ordinarie classe 1

Azioni di società medio piccole

Alcune sono poco liquide, perciò manovrabili. Hanno orario di trattazione ridotto.

Ordinarie classe 2

Azioni di società piccole

Poco liquide, molto volatili e manovrabili. Non hanno contrattazione continua.

Mercato ristretto

Azioni di società medio-piccole quotate sul mercato alternativo meno trasparente

Poco liquide, molto volatili e manovrabili. Non hanno contrattazione continua.

Nuovo mercato

Azioni di società prevalentemente tecnologiche o appartenenti alla new economy

Quasi tutte poco liquide e molto volatili. Molte sono manovrabili.

Mercato dei derivati (IDEM-MCW)

Riguarda contratti derivati, il cui valore è collegato al prezzo di uno strumento sottostante che può essere un’azione, un indice, una valuta, un tasso di interesse o una generica merce. Essendo contratti a termine hanno una scadenza. Generalmente sono molto volatili e dotati di effetto leva che moltiplica il profitto, o la perdita.

Prezzo = Valore intrinseco + Valore tempo. Valore intrinseco è la differenza tra quotazione del sottostante e strike price. È 0 se il prezzo del sottostante è inferiore allo strike price, out of the money. Il Valore Tempo decresce col passare del tempo fino a zero, alla scadenza, e dipende dalla probabilità che il sottostante superi lo strike price entro la scadenza. Dipende da: lontananza della quotazione dallo strike, volatilità del sottostante e durata residua.

Opzioni, warrant, covered warrant

Contratti con i quali una delle parti, dietro il pagamento di un corrispettivo, acquista la facoltà di acquistare, Call, oppure vendere, Put, una determinata attività, finanziaria o reale, ad un prezzo stabilito, strike price, e a una certa data. Alla scadenza il compratore può esercitare l’opzione oppure abbandonarla.

Il valore dell’opzione può andare facilmente a zero, ogni volta che l’opzione scade out of the money. Si può guadagnare molto ma è più facile perdere molto.

FIBMINIFIB

Contratti di Acquisto o Vendita a termine di un paniere di titoli, Indice Mib30, ad un prezzo e scadenza prefissati versando solo il margine di garanzia, circa 10-15%, varia secondo gli intermediari.

Il contratto FIB vale 5 Euro per ogni punto del MIB30, il MiniFib vale 1 Euro per ogni punto del MIB30. Per il resto hanno le medesime caratteristiche.

Si possono comprare e vendere allo scoperto ad un prezzo e scadenza prefissati versando solo il margine di garanzia, circa 10-15%, varia secondo gli intermediari. Ogni giorno vengono imputati guadagni o perdite e va integrato il margine. Hanno effetto leva, ma l’andamento segue quello del sottostante.

Stock futures

Il Valore del contratto è dato da prezzo x lotto minimo del sottostante.

Contratti di Acquisto o Vendita a termine di un singolo titolo azionario ad un prezzo e scadenza prefissati.

Si possono comprare e vendere allo scoperto versando solo il margine di garanzia, circa 10-15%, varia secondo i titoli sottostanti e secondo gli intermediari.

Al momento sono negoziabili i principali titoli del Mib30. Ogni giorno vengono imputati guadagni o perdite e va integrato il margine. Hanno effetto leva, ma l’andamento segue quello del sottostante. 3

Trading online

Home banking

La possibilità di potersi collegare tramite Internet alla propria banca per effettuare dal proprio PC operazioni bancarie.

Trading online

Opportunità di effettuare operazioni finanziarie operando sul Web per mezzo di opportuni servizi di istituto di credito e di società di intermediazione mobiliare.

Long - short

Assumere una posizione lunga significa acquistare a pronti o a termine una determinata quantità del bene oggetto d’interesse nell’aspettativa di una futura dinamica rialzista.

Assumere una posizione corta significa assecondare attese ribassiste, vendendo allo scoperto una certa quantità di titoli al fine di poterla acquistare a prezzi inferiori rispetto a quelli correnti.

L’operatività con effetto leva è una modalità di trading che consente di utilizzare solo una parte della liquidità necessaria e di concludere acquisti o vendite scoperte di importo più elevato.

L’effetto leva comporta che si possa comprare o vendere allo scoperto per un valore di 100, impegnando solo un margine, cioè una percentuale di tale valore, quindi, per esempio 60.

Di conseguenza, con un certo capitale disponibile, si può operare su controvalori più elevati. 4

Book di negoziazione

Piattaforma SellaExtreme di Banca Sella

Il book a cinque livelli riporta le cinque migliori proposte in acquisto e in vendita ed è possibile tenere sotto controllo lo sbilanciamento in denaro o in lettera del titolo considerato.

Sono disponibili le seguenti informazioni:

• Numero di proposte, quantità, prezzo
• In denaro, Bid price, in lettera, Ask price
• Ultimo prezzo, variazione%, max e min di giornata

Il numero di proposte ci dà idea del numero di operatori che acquistano e vendono su quel determinato titolo.

Per le operazioni di compravendita si fissa la quantità ed eventualmente il prezzo limite.

I tasti +, - per acquistare o vendere al prezzo limite fissato.

I tasti +, - con la sottolineatura per acquistare o vendere al miglior prezzo di mercato.

Il simbolo S per la vendita short.

Pull - push

La modalità Pull richiede l’intervento dell’utente per avere il refresh delle quotazioni.

La modalità Push consente l’aggiornamento automatico dei dati senza la necessità dell’intervento dell’utente. 5

Il portafoglio

Listino esteso o T.O.S. Time Of Sale

Riporta la successione dei trade reali, l’ora in cui sono stati conclusi, il prezzo a cui sono stati scambiati e la quantità di azioni scambiate in ogni singola operazione.

Ci permette di individuare i vari tipi di operatori che hanno acquistato e venduto. 6

Ticker Elenco dei titoli sotto osservazione

Grafici AEM giornaliero

MIB 30 giornaliero AEM 5 minuti 7

Vista d’insieme

Stop order

Si tratta di ordini che sono legati ad una condizione. Solo al verificarsi della condizione impostata viene inviato al Mercato un ordine di compravendita.

La condizione è rappresentata da un livello di prezzo: se il mercato effettua almeno uno scambio al prezzo definito come prezzo di attivazione o ad un prezzo eccedente lo stesso, si ha l’invio di un ordine di compravendita sul mercato.

Esempio vendita stop loss

Ipotizziamo che il titolo ABC quoti 10 euro. Noi possediamo questo titolo e desideriamo venderlo, benché in perdita, se il mercato scende a 9 euro, stop loss, poiché riteniamo che sotto quel livello si innescherebbero ulteriori ribassi.

In questo caso potremmo immettere uno stop order con “prezzo di attivazione” pari a 9 euro. Se il mercato effettuerà uno scambio a 9 euro o ad un prezzo più basso si avrà l’invio automatico al mercato dell’ordine di vendita.

L’ordine che viene immesso se l’attivazione si verifica potrà essere un ordine al meglio, cioè senza limite di prezzo, oppure un ordine limitato, a seconda di come era stato impostato.

Il prezzo limite, es: prezzo di attivazione pari a 9 euro e prezzo limite 8,50 euro, rappresenta il prezzo minimo a cui si è disposti a vendere ma, chiaramente, l’ordine può anche essere eseguito a prezzi migliorativi.

Se, nel momento in cui la vendita arriva sul mercato, quest’ultimo sta segnando prezzi superiori al limite, ad esempio 8,95 euro, l’ordine sarà eseguito al prezzo denaro del momento.

Diversamente, se il mercato stesse scambiando su valori inferiori, ad esempio 8,30, a causa di una rapida discesa del titolo, l’ordine di vendita a 8,50 rimarrebbe inserito nel book in attesa di un’eventuale risalita del mercato.

Esempio acquisto debordant

Ipotizziamo di aver letto, in un report di analisi tecnica, che se il titolo PQR, che attualmente quota 40 euro, risalirà a 50 euro avrà buone probabilità di salire ulteriormente.

Potremmo, in questo caso, decidere di inserire un ordine condizionato o stop order in acquisto sul titolo PQR con livello di attivazione pari a 50 euro e limite di prezzo, ad esempio, pari a 50,70 euro.

La gestione di quest’ordine sarà la seguente: quando il mercato effettuerà uno scambio a 50 euro o oltre verrà automaticamente inviato in borsa un acquisto limitato a 50,70.

Questo, a sua volta, sarà immediatamente eseguito se le condizioni di mercato lo permetteranno oppure sarà soltanto immesso nel book di negoziazione nell’attesa che si presentino le condizioni perché venga esaudito. 8

L’analisi fondamentale

L’analisi fondamentale è finalizzata alla previsione del comportamento della massa degli operatori.

Si tratta di individuare il vero valore di un’azione o di un’obbligazione o la situazione degli stocks, cereali, oro, …