Finanza aziendale: possibili domande d'esame svolte

DOMANDE FINANZA

1. (1 punto) Un valore superiore a 1 del rapporto tra capitalizzazione di mercato (TMC) e

prodotto interno lordo (GDP) indica:

A. Una situazione di opportunità nanziaria legata all'in azione e alla

sottovalutazione

del mercato nanziario

B. Una situazione di rischio nanziario legata a stag azione e diminuzione della

ducia nel mercato nanziario

C. Una situazione di sottovalutazione del mercato nanziario rispetto al valore

prodotto dall'economia reale

D. Una situazione di sopravalutazione dell'economia reale da parte del mercato

nanziario

2. (2 punti) Utilizzando la metodologia dell'IRR il CFO della Forever Green sta valutando

la politica nanziaria per acquisire (o meno) un immobile a impatto zero. Un leasing

immobiliare presenta un Internal Rate of Return pari all'1,5% mentre quello dell'attuale

locazione è pari al 4,28%. Il costo medio ponderato del capitale è 5%. Da cosa

dipende la politica nanziaria?

A. Dalla strategia societaria

B. Dall'IRR che è inferiore al WACC

C. Dal WACC che è inferiore al rendimento atteso

D. Da nessuna delle risposte indicate

3. (2 punti) Una Politica Finanziaria Aziendale nalizzata ad ottenere un margine di

struttura (MDS) positivo può prevedere che:

A. L'auto nanziamento incrementi il capitale sso in misura superiore al

capitale netto

B. L'auto nanziamento incrementi il capitale netto in misura superiore al

capitale sso

C. L'auto nanziamento incrementi il capitale circolante netto in misura inferiore

al capitale sso

D. L'auto nanziamento incrementi il capitale circolante netto in misura

superiore al capitale sso

4. (1 punto) Una politica nanziaria aziendale delle attività correnti (current assets)

orientata alla creazione di valore può generare una situazione in cui:

A. L'impresa dispone di un surplus di denaro liquido

B. L'impresa aumenta le sue disponibilità non liquide (magazzino) e il suo utile

netto di pari passo

C. L'impresa, rispetto ai competitors, mostra costantemente una percentuale

inferiore di crediti netti rispetto al fatturato lordo

D. Tutte le risposte indicate

5. (1 punto) Quando l'avviamento (goodwill) iscritto negli assets si incrementa dopo una

politica nanziaria aziendale di acquisizione signi ca che:

A. L'impresa ha acquistato un'altra azienda ad un book value inferiore al prezzo

B. L'impresa ha acquistato un'altra azienda ad un book value superiore al

prezzo

C. L'impresa ha venduto un'altra azienda ad un book value inferiore al prezzo

D. L'impresa ha venduto un'altra azienda ad un book value superiore al prezzo

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6. (1 punto) La creazione di valore e l'ef cacia delle politiche nanziarie aziendali

dipendono dalla presenza di un vantaggio competitivo durevole che viene segnalato

da: A. Utili in crescita, fatturato in crescita, basso debito

B. Utili in crescita, margini elevati e costanti, spese in R&D evitabili

C. Utili in crescita, fatturato in crescita, debito in crescita

D. Utili in crescita, fatturato in crescita, spese in R&D in crescita

7. (3 punti) Il CFO della Lulu S.A. intende valutare la politica di leverage della società

utilizzando il metodo dell'Adjusted Present Value (APV). Dal Cash Flow Statement

risulta un FCFF pari a 100 milioni di euro e il tasso atteso di crescita previsto per detto

usso (g = growth) è del 3%. Dal Balance Sheet risultano i seguenti debiti:

- Senior bond: 300 milioni di euro

- Junior bond: 200 milioni di euro

- Debiti verso fornitori: 100 milioni euro

- Debiti bancari: 150 milioni di euro

La società di consulenza Habbon&Fitch ha attribuito alla Lulu S.A. un rating BBB, a cui è

associata una probabilità di fallimento di 200 Basis Points superiore a quella del

competitor principale che risulta essere pari allo 0,5%.

I costi attesi di fallimento sono stimati in misura del 25% del rm value (da determinare

sapendo che l'equity è pari a 2.850 milioni di euro). L'aliquota scale è del 20%.

Identi cate la risposta corretta utilizzando come tasso di sconto un costo del capitale pari

al 11%. A. 1.312,500 milioni

B. 1.395,625 milioni

C. 1.415,625 milioni

D. Nessuna delle risposte indicate

8. (1 punto) L'indicatore della qualità della governance (ISS) misura il rischio associato

che varia da basso (1) a alto (10). I criteri di valutazione sono:

A. Investimenti, Consiglio di Amministrazione, diritti degli azionisti e retribuzione

B. Revisione, Consiglio di Amministrazione, diritti degli azionisti e retribuzione

C. Sostenibilità, Consiglio di Amministrazione, diritti degli azionisti e retribuzione

D. Dividendi, Consiglio di Amministrazione, diritti degli azionisti e retribuzione

9. (3 punti) II CEO della Veriblu S.p.A. (società quotata), sulla base delle informazioni

disponibili chiede al CFO di calcolare il costo medio ponderato del capitale (wace).

Il prezzo azionario è di 1,5 Euro e ci sono 6 miliardi di azioni, mentre l'Equity Book

Value è pari a 3 miliardi di Euro. Il debito nanziario, invece, ammonta a 2,5 miliardi di

Euro.

Il CFO per la determinazione del rendimento delle attività nanziarie prive di rischio

utilizza il rendimento dei T-Bills statunitensi (rating AAA) pari al 4%. Il premio per il

rischio di mercato è pari al 7%. Il livello di indebitamento identi ca un Beta levered pari

a 1,30 mentre la percentuale degli interessi nanziari, variabile in relazione al default

risk, è determinata sulla base di un rating AAA, a cui corrisponde uno spread dello

0,80% rispetto al rendimento risk free, mentre l'aliquota scale è del 20%.

A. 11,09%

B. 9,28%

C. 8,15%

D. 7,96%

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10. (1 punto) Quale tra le seguenti opzioni rappresenta uno svantaggio del debito:

A. Costi di fallimento

B. Costi di agenzia

C. Perdita di essibilità

D. Tutte le risposte indicate

11. (2 punti) La seconda proposizione di Modigliani Miller (in presenza di imposte)

stabilisce che il rendimento del capitale proprio (r ) è dato da:

E

A. r = r + (D/(E+D)) *(1-T ) * (r -r )

E D c D A

B. r = r + (D/(E+D)) *(1-T )* (r - r )

E A c A D

C. r = r + (D/E)*(1-T ) * (r - r )

E A c A D

D. r = r + (D/E)*(1-T ) * (r -r )

E D c D A

12. (1 punto) Che relazione presenta la politica degli utili non distribuiti (retained earnings)

il valore intrinseco (Vi) in presenza di un vantaggio competitivo (VC) se 1 pro tti,

possono essere reinvestiti ad un rendimento atteso (ROIC) superiore al WACC?

A. Il valore dell'impresa è legato ai pro tti che genera, agli utili reinvestiti e al

WACC

B. Il valore dell'impresa è legato ai pro tti che genera, agli utili reinvestiti edi

C. rapporto tra il rendimento atteso (ROIC) e il WACC

D. Il valore dell'impresa è legato ai pro tti che genera e al WACC

E. Nessuna delle risposte indicate

13. (1 punto) Le attività (assets) e le passività (liabilities) dal punto di vista della Corporate

Finance sono:

A. Growth, In place, Equity e Debt

B. Fixed, Financial, Growth, Equity e Debt

C. Fixed, Financial, Current, Equity e Debt

D. Fixed, Intangible, Financial, Current, Equity e Debt

14. (1 punto) Le imprese con un vantaggio competitivo durevole (VCd) utilizzano la

capacità di generare free cash ow (FCF) per nanziare le proprie attività e presentano

un quoziente di indebitamento superiore.

A. Falso, il capitale netto è inferiore al capitale di terzi

B. Vero, il capitale netto è superiore al capitale di terzi

C. Falso, il capitale di terzi è inferiore al capitale netto

D. Vero, il capitale di terzi è superiore al capitale di netto

15. (1 punto) La presenza di un margine lordo esiguo nel Conto Economico indica:

A. Ipercompetitività del settore

B. Presenza di un VC

C. Cost leadership

D. Opportunità di crescita

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16. (1 punto) Le Politiche Finanziarie Aziendali devono sempre essere contestualizzate nel

c.d. "scenario di riferimento" in particolare analizzando alcuni indicatori tra cui:

A. Mercato Finanziario, PIL (GDP), capitalizzazione totale di mercato (TMC) e

indice di volatilità (VIX)

B. Capitalizzazione totale di mercato (TMC), indice di volatilità (VIX), PIL (GDP)

e andamento demogra co

C. PIL (GDP), indice di volatilità (VIX), andamento demogra co e indice di

Shiller (PE/Cape ratio)

D. Indice di volatilità (VIX), PIL (GDP), intelligenza arti ciale (Chat GPT) e

Mercato

Finanziario

17. (3 punti) II CFO di una società non quotata (Verpissen Srl) individua 4 comparables

appartenenti al settore di riferimento (produzione di componenti elettronici) che

presentano i seguenti beta levered (non esiste beta del debito):

- società 1: 1,7

- società 2: 1,8

- società 3: 1,3

- società 4: 1,5

Per tutte le società individuate dal CFO come comparables l'aliquota scale (t) è il 20%

mentre debito e equity sono uguali.

Calcolate il beta levered di Adler Srl sapendo che il leverage della società è pari a 0,4.

A. 1,20

B. 1,16

C. 0,89

D. 0,72

18. (1 punto) Uno degli indicatori usati per veri care se un'impresa detiene un VCd è l'utile

per azione (EPS, carning per share). Con riferimento al trend dell'EPS indicare quale

delle seguenti affermazioni è vera:

A. Un trend in continuo rialzo dell'EPS rappresenta un segnale di VCd

B. Un trend al ribasso dell'EPS rappresenta un segnale di non presenza di VCd

C. Un trend, intercalato da perdite, dell'EPS signi ca che il settore affronta un

periodo di contrazione e non segnala la presenza di VCd

D. Tutte le risposte sono corrette

19. (1 punto) L'opportunità dell'intelligenza arti ciale secondo iGenius è rappresentata in

termini di ef cienza e innovazione e si può declinare in:

A. Cost optimization

B. Process ef ciency

C. Business model innovation

D. Tutte le risposte indicate

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20. (3 punti) La Quitan Corp, società quotata in borsa, detiene un Vantaggio Competitivo

durevole (VCd). e genera un pro tto pari a 250 Euro/milioni. II WACC è pari a 12%,

mentre il ROIC è di 10 punti percentuali superiore. Il tasso di ritenzione degli utili (RR)

è pari al 50%.

Sapendo che vi sono 25 milioni di azioni in circolazioni e che la capitalizzazione di

mercato della società è pari a 3.700 euro/milioni, si determini il MOS delle azioni

Quitan Corp.

A. +20,23%

B. -25,36%

C. -207,18%

D. Non è possibile determinare il MOS con in assenza del prezzo dell’azione

21. (1 punto) La differenza tra un sistema nanziario market based e uno bank based ris

principalmente nelle caratteristiche della proprietà e del controllo che individuano:

A. Imprese a proprietà diffusa nei sistemi market based

B. Imprese a proprietà diffusa nei sistemi bank based

C. Imprese a proprictà concentrata nei sistemi market based

D. Nessuna delle risposte indicate

22. (2 punti) Una politica nanziaria aziendale che determina un margine di tesoreria

(MDT) negativo se la società detiene un VCd deve essere cambiata perché:

A. Non deve essere cambiata

B. Le passività correnti sono superiori alle liquidità immediate e differite

C. Le passività correnti sono inferiori alle liquidità immediate e differite

D. Il margine di tesoreria non può essere negativo

23. (1 punto) Lo scenario di riferimento è legato alle politiche nanziarie aziendali. Gli

indicatori più importanti da analizzare sono:

A. PIL (GDP), capitalizzazione di mercato (TMC), andamento demogra co e

cambiamento climatico

B. PIL (GDP), andamento demogra co, indice di volatilità e indice di Shiller

(PE/Cape ratio)

C. PIL (GDP), andamento demogra co, indice di volatilità e intelligenza

arti ciale generativa

D. Lo scenario di riferimento non è legato alle politiche nanziarie aziendali

24. (1 punto) Un valore superiore a / del rapporto tra capitalizzazione di mercato prodotto

interno lordo (GDP) indica:

A. Una situazione di opportunità nanziaria legata all'in azione

B. Una situazione di rischio nanziario legata a stagilazione e diminuzione della

di.

C. Una sottovalutazione dell cconomia reale rispetto a quella di mercato

D. Una sopravalutazione dell'cconomia reale rispetto a quella di mercato

25. (1 punto) Gli elementi di raccordo del triangolo nanziario sono:

A. Ricavi, costi, entrate e uscite

B. Entrate, uscita, attività e passività

C. Nessuna delle risposte indicate

D. Utile (perdita) e free cash ow

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26. La restituzione dei ussi di cassa agli azionisti con un buyback genera:

A. Una variazione in aumento dell'equity

B. Creazione di nuova ricchezza per gli azionisti

C. Una variazione in diminuzione dell'equity

D. Una variazione di CCN

27. (2 punti) L'interest coverage ratio della società Kalos è pari a 2,3. Il costo del debito t

determinato sulla base di un tasso di interesse (al lordo del default spread pari al

1,5%) di 5%. L'aliquota scale è il 20%. Gli oneri nanziari della Kalos corrispondenti al

livell indebitamento sono pari a 430K/€. Determinare l'utile prima delle imposte e degli

conti nanziari della Kalos.

A. 450.000 Euro

B. 845.000 Euro

C. 989.000 Euro

D. Nessuna delle risposte indicate

28. (1 punto) L’EBITDA (Utile prima delle imposte. oneri nanziari e ammortamenti e

malatazioni) può rappresentare una trappola nelle politiche di nanziamento orientate

all'aumento del livello di leverage. Perché?

A. L’EBITDA è al lordo degli ammortamenti e quindi l'impresa indebitata

potrebbe non riuscire a sostenere investimenti sostitutivi

B. L’EBITDA è al netto degli ammortamenti e quindi l'impresa indebitata

potrebbe non riuscire a sostenere investimenti sostitutivi

C. L’EBITDA è al netto degli oneri nanziari e quindi l'impresa indebitata

potrebbe non riuscire a sostenere investimenti sostitutivi

D. Nessuna delle risposte indicate

29. (3 punti) II CEO della Vertigo S.p.A. (società quotata), sulla base delle informazioni

disponibili chiede al CFO di calcolare il costo medio ponderato del capitale (wace).

Il prezzo azionario è di 1,2 Euro e ci sono 5 miliardi di azioni, mentre l'Equity Book

Value è pari a 2 miliardi di Euro. Il debito nanziario, invece, ammonta a 1,5 miliardi di

Euro.

Il CFO per la determinazione del rendimento delle attività nanziarie prive di rischio

utilizza il rendimento dei T-Bills statunitensi (rating AAA) pari al 4%. Il premio per il

rischio di mercato è pari al 6%. Il livello di indebitamento identi ca un Beta levered pari

a 1,30 mentre la percentuale degli interessi nanziari, variabile in relazione al default

risk, è determinata sulla base di un rating AAA, a cui corrisponde uno spread dello

0,80% rispetto al rendimento risk free, mentre l'aliquota scale è del 20%.

A. 10,37%

B. 8,39%

C. 10,21%

D. Nessuna delle risposte indicate

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30. (3 punti) II CFO di una società non quotata (Sturm Srl) individua 4 comparables

appartenenti al settore di riferimento (produzione di condizionatori) che presentano i

seguenti beta levered (non esiste beta del debito):

- socictà 1: 2,5

- socictà 2: 1.92

- socictà 3: 1.8

- società 4: 1.8

Per tutte le società individuate dal CFO come comparables l'aliquota scale (t) è il 20%

mentre debito e equity sono uguali.

Calcolate il beta levered di Sturm Srl.

A. 1.38

B. 1.11

C. 1.62

D. Nessuna delle risposte indicate

31. (2 punti) Un rendimento delle attivita (ROTA) molto elevato può indicare un rischio di

erosione del vantaggio competitivo:

A. Vero, il ROTA elevato in presenza di poco capitale investito indica un rischio

di take over

B. Falso, il ROTA elevato indica la presenza di un vantaggio competitivo

C. Vero, il ROTA elevato in presenza di clevato capitale investito indica un

rischio di take over

D. Faso, I ROTA clevato non indica la presenza di un vantaggio competitivo

32. (3 punti) Il CFO della compagnia aerea francese LesAiles S.A. intende valutare la

politica di leverage della società utilizzando il metodo dell'Adjusted Present Value

(APV). Dal Cash Flow Statement risulta un FCFF pari a 200 milioni di curo e il tasso

atteso di crescita previsto per detto usso (g = growth) è del 3%. Dal Balance Sheet

risultano i seguenti debiti:

- Senior bond: 300 milioni di euro

- Junior bond: 200 milioni di euro

- Debiti verso fornitori: 100 milioni euro

- Debiti bancari: 150 milioni di euro

La società di consulenza Normal&Rich ha attribuito alla LesAiles S.A. un rating BBB, a cui

è associata una probabilità di fallimento di 200 Basis Points superiore a quella del

competitor svizzero Redkeinenscheiss GmbH (rating AAA) che risulta essere pari allo

0,5%.

I costi attesi di fallimento sono stimati in misura del 25% del rm value (da determinare

sapendo che l'equity è pari a 2850 milioni di euro). L'aliquota scale è del 20%. Identi cate

la risposta corretta utilizzando come tasso di sconto un costo del capitale pari al 11%.

A. 2.612.50 milioni

B. 2.703,12 milioni

C. 2.683.12 milioni

D. Nessuna delle risposte indicate

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33. (1 punto) Cosa signi ca che NVDIA é al momento il proxy più puro tra i grandi gruppi

dell’Al (Intelligenza Arti ciale)?

A. L’azienda produce direttamente Al attraverso la fornitura di CPU gen per i

grandi gruppi (che fanno anche molte altre cose) che lavorano sull'Al

B. L'azienda ricerca risorse per i gran