Analisi tecnica dei mercati finanziari: analisi algoritmica

Analisi tecnica dei mercati finanziari

test per sistemi di trading

Prof. Antonio Bernardo

a.a. 2006-2007

La negoziazione

compratore venditore

Ordine di Ordine di

acquisto vendita

Intermediario Intermediario

Banca Banca

SIM SIM

Borsa italiana

Nota di

eseguito 1

Le fasi di negoziazione

Pre-Asta: Fase in cui gli ordini impartiti vengono raccolti

‡ ma non inviati per l’ esecuzione.

Asta: Tutti gli ordini raccolti nella fase di pre-asta vengono

‡ confrontati ed incrociati per ottenere un unico prezzo di

esecuzione in grado di soddisfare la maggior quantità

possibile di ordini di acquisto. Tale prezzo costituirà il

prezzo di apertura a cui tutti questi ordini saranno eseguiti.

Negoziazione Continua: Ciascun ordine entra

‡ immediatamente in negoziazione ed è inserito nel Book,

cioè l’ elenco ordinato delle proposte di acquisto e vendita.

Può trovare immediata esecuzione (totale o parziale) se la

proposta di acquisto (o vendita) è compatibile per prezzo e

quantità con una proposta di vendita (o acquisto) gi

presente sul book. Altrimenti la proposta è esposta in

negoziazione in attesa di esecuzione.

Su quali strumenti si può investire

Mercato Obbligazionario (MOT)

Strumento Principali caratteristiche Note

TITOLI A TASSO Le cedole e/o il capitale a scadenza variano al L'indicizzazione mantiene le quotazioni

VARIABILE variare dei tassi di mercato sempre vicine al valore nominale. CCT,

Obbligaz. Societarie.

TITOLI A TASSO Cedola fissa (o senza cedola) e restituzione del La quotazione sale al diminuire dei tassi di

FISSO valore nominale a scadenza. mercato, e viceversa. Alla scadenza converge

sul valore nominale, ma prima può subire

anche notevoli scostamenti. La volatilità è

proporzionale alla distanza della scadenza.

OBBLIGAZIONI Cedola e/o capitale indicizzate a determinati La volatilità dipende dal parametro di

STRUTTURATE parametri di riferimento (azioni, indici, panieri), riferimento. Comunque il capitale è

anche in valuta generalmente garantito. Su quelle in valuta si

aggiunge il rischio di cambio.

OBBLIGAZIONI Si possono convertire in una determinata azione Seguono l'andamento dell'azione sottostante.

CONVERTIBILI sottostante ad un prezzo prefissato. Se essa scende molto sotto il prezzo di

conversione vengono considerate come

semplici obbligazioni.

EUROBBLIGAZIONI Simili alle altre, ma emesse da enti stranieri e Sono piuttosto illiquide ed hanno spread

quotate su circuiti internazionali non ufficiali. danaro/lettera elevato. Venderle prima della

scadenza può essere difficile e costare caro,

specialmente per piccole quantità.

OBBLIGAZIONI Titolo obbligazionario collegato ad un'azione, che Il sottoscrittore si assume il rischio di discesa

REVERSE conferisce al portatore il diritto di incassare alla del titolo sottostante. Se l'azione sottostante

CONVERTIBLE scadenza una cedola al di sopra dei rendimenti di scende molto si perde parte del capitale.

mercato e di ottenere, a scelta dell'emittente, il

rimborso dell'importo nominale oppure una quantità

di azioni prefissata all'origine. 2

Mercato Azionario (MTA)

Strumento Principali caratteristiche Note

BLUE CHIP Le azioni più importanti per capitalizzazione e Sono le più liquide e maggiormente trattate.

flottante, tra cui le principali 30 compongono

l'indice MIB30

STAR Azioni di società medio piccole che si impegnano a Sono abbastanza liquide. La presenza del

particolari obblighi di informativa e dotate di Market Maker garantisce sempre la

Sponsor che garantisce analisi periodiche e fa da presenza di prezzi danaro/lettera con

Market maker. spread contenuti.

ORDINARIE Azioni di società medio piccole Alcune sono poco liquide, perciò manovrabili.

CLASSE 1 Hanno orario di trattazione ridotto.

ORDINARIE Azioni di società piccole Poco liquide, molto volatili e manovrabili. Non

CLASSE 2 hanno contrattazione continua.

MERCATO Azioni di società medio-piccole quotate sul mercato Poco liquide, molto volatili e manovrabili. Non

RISTRETTO alternativo meno trasparente hanno contrattazione continua.

NUOVO Azioni di società prevalentemente tecnologiche o Quasi tutte poco liquide e molto volatili. Molte

MERCATO appartenenti alla new economy sono manovrabili.

Mercato Dei Derivati (IDEM-MCW)

Riguarda contratti derivati, il cui valore è collegato al prezzo di uno strumento

sottostante che può essere un'azione, un indice, una valuta, un tasso di interesse o

una generica merce. Essendo contratti a termine hanno una scadenza. Generalmente

sono molto volatili e dotati di effetto leva che moltiplica il profitto (o la perdita).

Prezzo = Valore intrinseco + Valore tempo. Valore intrinseco è la

Contratti con i quali una delle parti, dietro

OPZIONI PREMI differenza tra quotazione del sottostante e strike price. E' 0 se il

il pagamento di un corrispettivo,

WARRANT prezzo del sottostante è inferiore allo strike price (out of the

acquista la facoltà di acquistare

COVERED money).Il Valore Tempo decresce col passare del tempo fino a

(Call) oppure vendere (Put) una

WARRANT zero (alla scadenza) e dipende dalla probabilità che il sottostante

determinata attività, finanziaria o superi lo strike price entro la scadenza. Dipende da: lontananza

reale, ad un prezzo stabilito (strike della quotazione dallo strike, volatilità del sottostante e durata

price) e a una certa data. Alla residua. Il valore dell'opzione può andare facilmente a zero (ogni

scadenza il compratore può volta che l'opzione scade out of the money). Si può guadagnare

esercitare l'opzione oppure molto ma è più facile perdere molto.

abbandonarla. Il contratto FIB vale 5 Euro per ogni punto del MIB30, il MiniFib vale 1

FIBMINIFIB Contratti di Acquisto o Vendita a termine Euro per ogni punto del MIB30. Per il resto hanno le medesime

di un paniere di titoli (Indice Mib30) caratteristiche. Si possono comprare e vendere allo scoperto

ad un prezzo e scadenza prefissati versando solo il margine di garanzia (circa 10-15%, varia secondo

gli intermediari). Ogni giorno vengono imputati guadagni o perdite

e va integrato il margine. Hanno effetto leva, ma l'andamento

segue quello del sottostante.

Il Valore del contratto è dato da prezzo x lotto minimo del sottostante.

Contratti di Acquisto o Vendita a termine

STOCK FUTURES Si possono comprare e vendere allo scoperto versando solo il

di un singolo titolo azionario ad un margine di garanzia (circa 10-15%, varia secondo i titoli

prezzo e scadenza prefissati.Al sottostanti e secondo gli intermediari). Ogni giorno vengono

momento sono negoziabili i imputati guadagni o perdite e va integrato il margine. Hanno

principali titoli del Mib30. effetto leva, ma l'andamento segue quello del sottostante. 3

Trading on line

Home banking: la possibilitàdi potersi

‡ collegara tramite Internet alla propria

banca per effettuare dal proprio PC

operazioni bancarie.

Trading on line: opportunità di effettuare

‡ operazioni finanziarie operando sul Web

per mezzo di opportuno servizi di istituto

di credito e di società di intermediazione

mobiliare.

Long - Short

Assumere una posizione lunga significa acquistare a

‡ pronti o a termine una determinata quantità del bene

oggetto d’interesse nell’aspettativa di una futura dinamica

rialzista.

Assumere una posizione corta significa assecondare

‡ attese ribassiste, vendendo allo scoperto una certa quantità

di titoli al fine di poterla acquistare a prezzi inferiori rispetto

a quelli correnti.

L’operatività con effetto leva è una modalità di trading che

‡ consente di utilizzare solo una parte della liquidità

necessaria e di concludere acquisti o vendite scoperte di

importo più elevato. L’effetto leva comporta che si possa

comperare o vendere allo scoperto per un valore di 100,

impegnando solo un margine, cioè una percentuale di tale

valore, quindi, per esempio 60. Di conseguenza, con un

certo capitale disponibile, si può operare su controvalori più

elevati. 4

Book di

negoziazione

Piattaforma SellaExtreme

di Banca Sella

Il book a cinque livelli riporta le cinque migliori proposte in acquisto e in

vendita ed è possibile tenere sotto controllo lo sbilanciamento in denaro o in

lettera del titolo considerato. Sono disponibili le seguenti informazioni:

Numero di proposte, Quantità, Prezzo

In Denaro (Bid price) in Lettera (Ask price)

Ultimo prezzo, Variazione%, Max e Min di giornata

Il numero di proposte ci dà idea del numero di aporatori che acquistano e

vendono su quel determinato titolo.

Per le operazioni di compravendita si fissa la Quantità ed eventualmente il

prezzo limite. I tasti +, - per acquistare o vendere al prezzo limite fissato. I

tasti +, - con la sottolineatura per acquistare o vendere al miglior prezzo di

mercato. Il simbolo S per la vendita short.

Pull - Push

La modalità Pull richiede l’intervento

‡ dell’utente per avere il refresh delle

quotazioni.

La modalità Push consente

‡ l’aggiornamento automatico dei dati senza

la necessità dell’intervento dell’utente. 5

Il portafoglio

Listino esteso o

T.O.S. Time Of Sale

Riporta la successione dei trade reali, l’ora

in cui sono stati conclusi, il prezzo a cui

sono stati scambiati e la quantità di azioni

scambiate in ogni singola operazione.

Ci permette di individuare i vari tipi di

operatori che hanno acquistato e vanduto. 6

Ticker Elenco dei titoli sotto osservazione

Grafici AEM giornaliero

MIB 30 giornaliero AEM 5 minuti 7

Vista d’insieme

Stop order

Si tratta di ordini che sono legati ad una condizione. Solo al verificarsi della condizione impostata

‡ viene inviato al Mercato un ordine di compravendita. La condizione è rappresentata da un livello di

prezzo: se il mercato effettua almeno uno scambio al prezzo definito come prezzo di attivazione o

ad un prezzo eccedente lo stesso, si ha l’invio di un ordine di compravendita sul mercato.

Esempio vendita stop loss:

ipotizziamo che il titolo ABC quoti 10 euro. Noi possediamo questo titolo e desideriamo venderlo,

benché in perdita, se il mercato scende a 9 euro (stop loss) poiché riteniamo che sotto quel livello

si innescherebbero ulteriori ribassi. In questo caso potremmo immettere uno stop order con

“prezzo di attivazione” pari a 9 euro. Se il mercato effettuerà uno scambio a 9 euro o ad un

prezzo più basso si avrà l’invio automatico al mercato dell’ordine di vendita. L’ordine che viene

immesso se l’attivazione si verifica potrà essere un ordine al meglio, cioè senza limite di prezzo,

oppure un ordine limitato, a seconda di come era stato impostato.

Il prezzo limite (es: prezzo di attivazione pari a 9 euro e prezzo limite 8,50 euro) rappresenta il

‡ prezzo minimo a cui si è disposti a vendere ma, chiaramente, l’ordine può anche essere eseguito a

prezzi migliorativi. Se, nel momento in cui la vendita arriva sul mercato, quest’ultimo sta segnando

prezzi superiori al limite (ad esempio 8,95 euro) l’ordine sarà eseguito al prezzo denaro del

momento. Diversamente, se il mercato stesse scambiando su valori inferiori (ad esempio 8,30) a

causa di una rapida discesa del titolo, l’ordine di vendita a 8,50 rimarrebbe inserito nel book in

attesa di un’eventuale risalita del mercato.

Esempio acquisto debordant :

‡ ipotizziamo di aver letto, in un report di analisi tecnica, che se il titolo PQR (che attualmente quota

40 euro) risalirà a 50 euro avrà buone probabilità di salire ulteriormente. Potremmo, in questo

caso, decidere di inserire un ordine condizionato o stop order in acquisto sul titolo PQR con livello di

attivazione pari a 50 euro e limite di prezzo, ad esempio, pari a 50,70 euro.

La gestione di quest’ordine sarà la seguente: quando il mercato effettuerà uno scambio a 50 euro o

oltre verrà automaticamente inviato in borsa un acquisto limitato a 50,70. Questo, a sua volta, sarà

immediatamente eseguito se le condizioni di mercato lo permetteranno oppure sarà soltanto

immesso nel book di negoziazione nell’attesa che si presentino le condizioni perché venga esaudito. 8

L’analisi fondamentale

L’analisi fondamentale è finalizzata alla previsione del

‡ comportamento della massa degli operatori.

Si tratta di individuare il vero valore di un’azione o di

‡ un’obbligazione o la situazione degli stocks (cereali, oro, …)

Si decide di acquistare o vendere a seconda che il valore